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1、何傑(jié)錶(biǎo)示(shi)，噹(dāng)(dang)前(qian)，綜郃(hé)改革“2.0”的(de)藍(lán)圖(tú)已(yi)經(jīng)繪(huì)就(jiu)，關(guān)鍵(jiàn)在于抓(zhua)好落地落實(shí)(shi)。許(xǔ)多改革仍屬于(yu)框架性、方曏(xiǎng)性的部署，需要結(jié)郃實踐(jiàn)(jian)需求，特彆(biè)(bie)昰(shì)做到“頂(dǐng)層(céng)(ceng)設(shè)計(jì)與(yǔ)地方首創(chuàng)(chuang)”的有(you)機(jī)結郃。

2、行业配置：维持哑铃配(pei)置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背(bei)景下，前(qian)端的收入和利润难以保证，但自(zi)由现金流(liu)充沛的企业，既可以延续其分红表现，也可以(yi)通(tong)过自由现金流积累转化为新增的(de)资本开支，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提供三(san)个(ge)视(shi)角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银(yin)行；受益于(yu)长久期价值和改革红利推(tui)升估值弹性的港口、公(gong)路；补贴政策推动下，兼具(ju)高股(gu)息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去(qu)库(ku)存和(he)需求复苏支撑的(de)工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下(xia)，关注存量项目进(jin)入收获(huo)期，自由现金流释放加速的电信(xin)运营商。小盘成长方面，货币宽(kuan)松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将(jiang)进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资(zi)和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截(jie)至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央(yang)行(xing)优化(hua)两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策(ce)支持股市流动性，当下的小(xiao)盘成长行情或将进(jin)一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停(ting)限制30%，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体(ti)设备、芯片）、信息化(hua)（数据库、操作系统）、能(neng)源化工（新(xin)疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。