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3🍇👿👡🍏💝、投资者结构：港股机构投资者占比更高👗👄💋👞，外资占比更高🥕，美国债务风险扰动🍌💯，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益🥒👡。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右🍏🧄😠，其中外资占比5.8%😠。相比之下港股机构化程度更深🥒，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%👡，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%😡👡💌，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🩱👞，美元走弱时A股相对港股溢价下行👛，主因国际资本寻求中国资产配置💓👢💞，港股相比A股制度更为开放和便捷👡👗🎒，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时🤍，港股往往较A股更为受益🥔。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍊，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益💛🤬🍌🥑。从个股层面来看🤬🍊🩰💕，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中🧅🥬🍄，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🥝🥥🥥，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%🩳🍉💗🤍，AH股溢价率也更高达到18%。

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湘财证券指出，长维度(du)来看，目前A股市场处于新“国(guo)九条”行情和类(lei)“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概(gai)率以(yi)“慢(man)牛”方式运行。中维度来看(kan)，2025年**工作报告中提到的科技、绿(lv)色(se)、消费以及基建等领域将是未(wei)来市(shi)场关注的主要方向。短维度来看，目(mu)前处于(yu)中美关(guan)税90天缓冲(chong)期内，我国出口有望保持相对韧性，且(qie)国(guo)内宏观政(zheng)策逐步落地，国家已将工作重(zhong)心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行。

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吃喝板块近期持续回调🥕💗，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面💛🍇，内需对于经济拉动的重要性显著提高，促消费、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压🍏🤬，但最悲观的时刻或已过去🍄🩰，板块中长期配置机会逐步到来🍆🍍🎒💋。另一方面，经过前期的调整😠💌，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升💋🤬。

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