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本轮伊以冲突引发全球能源市场巨震💖🥝,当地时间6月13日纽约WTI原油(西得克萨斯中质原油)一度暴涨超14%🧄🌽🤍。到收盘时,原油价格收涨超7.5%,报价73.18美元/桶🍆,创下2022年3月以来最大单日涨幅💞🍊😈🌽。而美国原油ETF(USO)大涨6.89%💗,创下5个月以来新高💕💝🩳。
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上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前(qian)货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由(you)于A股较港股散户投资者占比更(geng)高,因此(ci)对流动(dong)性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价(jia)在上涨行情中(zhong)收敛均发生在货(huo)币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛(lian)主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外降息(xi)开启牛市行情后,15年上半(ban)年货(huo)币宽松(song)力度进一(yi)步增大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次降(jiang)息;地产(chan)方面,14年(nian)6月开始地方陆续放(fang)松限购(gou)政策,14年9月央行明(ming)确(que)放松首套房认购标(biao)准;产(chan)业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确将(jiang)制定(ding)“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系(xi)列(lie)政策催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初(chu)内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次(ci)全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来(lai)看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加(jia)码,今年(nian)以来货币政策节(jie)奏上(shang)呈现“小步(bu)快跑”模(mo)式,后续要关注货币宽松的持续性,即(ji)降准降息的节奏和力(li)度。
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