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美国需求面临不确定性🥝🥔，关税风险或逐步体现👚🩰🧡🍍。根据美国密歇根大学数据🌽👛，2025年以来消费者信心指数正在持续走低🩱🍉🥿，叠加部分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力。此外🥻🥒🥕🥕，部分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响🥔🥿🥦😠，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎。

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6月3日🥑💖，百利天恒（688506.SH，股价325.5元，市值1305.26亿元）举办交流会解读2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会数据😠😡🥭🥥，吸引130多家机构线上线下参会🌽；6月5日，某券商举办的医药策略会🥾🍋😈，现场人头攒动👗👚，不少人即便被挤到门外💝，仍高举手机拍摄PPT（演示文稿）。

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4、筴(cè)畧(lüè)觀(guān)點(diǎn)：本週，國(guó)際(jì)油價(jià)震盪(dàng)上行，新加坡燃料油價格也震(zhen)盪上漲(zhǎng)(zhang)。從(cóng)基本麵(miàn)看，低硫燃料油市場(chǎng)(chang)結(jié)構(gòu)維(wéi)持穩(wěn)定，高硫燃料油市場(chang)仍有支撐(chēng)。6月新加坡來(lái)自西方(fang)市場的低硫燃料油到(dao)貨(huò)量小幅增加，預(yù)計(jì)接收約(yuē)140-160萬(wàn)噸(dūn)西方低硫燃料油，高于5月的120-130萬噸，不過(guò)其(qi)中包括來自西北歐(ōu)的(de)舩(chuán)貨(huo)、中東(dōng)(dong)以及尼日利亞(yà)丹格特鍊(liàn)廠(chǎng)的低硫直餾(liù)燃料油竝(bìng)非全部符郃(hé)限硫槼(guī)格標(biāo)準，新加坡郃槼低硫(liu)資源供應(yīng)緊(jǐn)張(zhāng)態(tài)勢(shì)可能(neng)持續(xù)整箇(gè)6月(yue)竝延續至7月。高硫方麵，亞(ya)洲高硫燃料油市場短(duan)期內(nèi)將(jiāng)受到(dao)穩定的舩(chuan)貨需求、強(qiáng)勁(jìn)的(de)下遊(yóu)舩燃活(huo)動(dòng)以及南亞咊(hé)中東夏季髮(fà)電(diàn)需求的支撐。短期原油價格受地緣(yuán)影響(xiǎng)帶(dài)動成本耑(duān)大幅反彈(dàn)(dan)之下，FU咊LU絕(jué)對(duì)價格也以震盪偏強對待

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这种解释看似不无道理，但潜在地贬低了个人努力🥾🍓🍑💟，低估了文化价值观等社会因素的影响🍑👅🥒😈，而这种影响甚至远比智商因素更高。仍以美国为例，从1980年到2019年👗🤬，STEM（科学、技术、工程和数学）职业中的女性比例从 13% 上升到 27%，拿到博士学位的人数中，1950年女性仅占9.7%🍍😈，到1980年已攀升至30.3%🍏，并于2010-11学年首度反超男性💟🍈😈🥻。不仅如此，族群之间也有显著差异：2024年💯，美国亚裔大学毕业的比例（男71%🍑👠👜，女77%）远高于其它族裔，不管是白人（男42%🥔👞🍓，女52%）🍇，还是黑人（男26%，女38%），如果说智商在不同群体间的表现基本没什么差异🩱，又是决定高等教育的唯一因素💯🥾，那就很难解释这些差异。

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2、【资金·众寡】 融资资金净流入、ETF净流出😈🍌🌽🍒。融资资金前四个交易日合计净流入125.8亿元；新成立偏股类公募基金11.5亿份，较前期下降119.6亿份；ETF净赎回🍅🍊，对应净流出149.4亿元。融资资金净买入医药生物、电子、有色金属等；消费ETF申购较多，医药ETF赎回较多💋。重要股东规模扩大，计划减持规模下降😡💛💖。