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行业数据方面🥭👙💝，国家统计局数据显示👙🥭，5月份70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄。一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%，其中上海上涨0.7%，北京🍊💘、广州和深圳分别下降0.4%💟👄💝、0.8%和0.4%；同比方面，一线城市新建商品住宅销售价格下降1.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点🥬🍇😈💛，其中上海上涨5.9%🍄🍄，北京、广州和深圳分别下降4.3%、5.8%和2.6%🍅。

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美国需求面临不确定性，关(guan)税风险或逐步体现。根据美国密歇根大学数据，2025年以来消费者信心指数正在持(chi)续走低，叠加部分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定(ding)价策略以应对关税的影响，我们认(ren)为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力。此外，部分品牌已开始提前(qian)在关(guan)税缓冲(chong)期内引入新的库存(cun)，而从1Q25各品牌业绩会的反馈(kui)来看，新(xin)定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生(sheng)一定影响，1Q25业绩会主要上市公司(si)对(dui)于2025年指(zhi)引较为谨慎。

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1、今年3月💘👢，富国基金现任权益投资总监孙彬旗下产品清盘。富国融泰三个月定开发起式成立于2021年2月，实际运作时间超4年。也就是说🍇💯，这只发起式产品即便已平稳度过三年后规模大考😡🥑，最终也未能避免清盘结局。

2、3、投资者结构：港股机构投资者占(zhan)比更高(gao)，外资占比更高，美国(guo)债务风险扰动，美元走弱，外资(zi)寻求中(zhong)国资产配置(zhi)，港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占(zhan)比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更深，根据港(gang)交所披露的最新数据，2020年港股机构投资(zi)者占比（除(chu)做市商）达57%，其中海外机构投资者占比(bi)36%，海外个人投(tou)资者占比5%，外资占比超40%。高外资(zi)占(zhan)比也(ye)导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行(xing)，主因国际资本寻求(qiu)中国资(zi)产配置，港股(gu)相比(bi)A股制(zhi)度更为开放和便捷，由于没(mei)有外汇管制，监管规则与国际接轨，外(wai)资进(jin)入港股市场更便(bian)利，因此在外资加速流入中国(guo)权益市场时(shi)，港股往往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美(mei)国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布(bu)对等关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价(jia)格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股(gu)凭借低估值(zhi)、业绩(ji)改善、更开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越(yue)低(di)（图表13）。典型如家电行业中，美(mei)的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中(zhong)介机构持股比例(li)估算(suan)），AH股溢价(jia)率仅6%，而海(hai)信家电(dian)外(wai)资(zi)持股比例偏低(di)25%，AH股(gu)溢价率也更高达到18%。