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这些公司都不是大家(jia)印象深(shen)刻的创新药(yao)企,但(dan)为什么能领跑(pao)板块?记(ji)者(zhe)研究发现(xian),它们(men)的共同点是市值小、有一(yi)两个品种属于突破性(xing)疗法、有出海(hai)预期。
1、基本面(mian):港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏(pian)科技互联网,受价(jia)格下行的影响(xiang)较小。近两年来(lai)港股业绩增速(su)显(xian)著强于(yu)A股,2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%,显(xian)著高于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因(yin)素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融(rong)的净利润(run)占比来看,2024年A股主要集(ji)中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业(ye)基本面受价格因素影(ying)响更(geng)大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表(biao)现。相比(bi)之下,港股除金融外,行业主(zhu)要集中于(yu)周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于(yu)互联(lian)网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互(hu)联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港股业绩(ji)受价格下行的影响更小。历史(shi)上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往往(wang)对(dui)应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
据统计,6月15日,暂无A股上市公司披(pi)露增持情况。包括恒瑞医(yi)药、山东章鼓、德恩精工、翔丰(feng)华、果麦文化、国茂股份、宝利(li)国际、利安(an)科(ke)技在内的8家A股上(shang)市公司披露减持情(qing)况。
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