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2、2、估值：港股更便宜💞，结构上汽车🥻🩳、军工、电力设备👜🩳💓、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍😻，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块🩰🍉🥕🍆，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看🍏🩱😠，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🥭💝🍏💓，同期万得全A 17.5倍、35%分位👄，4月初经历关税冲击的下跌后🍒🍍🥒，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍🥻😡🥥、24%分位🥦💖。结构上看，取同在A💓🍍、H两地上市的公司👘🍅😻🍎🩳，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价💕🩰💝🥕，其中汽车（134%）👙🥬🥝🩲、军工（107%）、电力设备（89%）😠😻、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜👅🍅。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。