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2025-06-25 04:08:22 作者:钱杨茹

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亚洲精品国产精品 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🩰🍇,A股在上涨中较港股弹性更大🥻🍍,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🤍🥿🥿🥻,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🧡🧄🥻,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍊,14年回调盘整🤬🥦🥒,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💘。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松💛😠🎒、地产放松😻、 “互联网+”产业政策催化🍒🍓🍈。其中货币方面🍆💯🥬,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥑👄,央行2👛💘🥒、4月两次降准😠🩲💌,3🧄、5月两次降息🥦🍏👙;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策😠👘🍒,14年9月央行明确放松首套房认购标准🩲💞💞;产业政策方面💕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥝,14/7-15/6万得全A涨超200%🍄🧡,同期恒生指数涨幅仅18%🍏🥒😡😡🧡,对应       AH溢价指数从89上行至140🥒🍌😠🍄😠😻。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🩳🥝🍒👞,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🧅👠,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🍊🧡🥥,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🥿🤍🥦,19/1央行两次全面降准🎒,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍅💝💘🍒。2/15😠👡🍅,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💘,大幅超出市场预期👡🍓👝🍇🥥,带动A股迎来春季躁动行情💖🧄👙🌽。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🩳🥝🥾😻,恒生指数20%👝,AH溢价指数从115升至128💔👄💗🥻。当前来看👞,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👝🥝🥕,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥾💟💕👘🍏,后续要关注货币宽松的持续性💔,即降准降息的节奏和力度😠🥒👙。

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