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1💌👚🥑、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期💕，港股更偏科技互联网🥦，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👗💞💘，显著高于全部A股的-3%🧡💔🍑，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看😡👅🧡🍒，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥿👞🥥🍋、煤炭6%），消费（食饮8%🧡、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🥝、电力设备4%）等💗🍌🥦，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现💌。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网💛🍒、信息服务等细分领域🧄💯，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头💌🩳，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👛🌽。历史上看🍈🥝🍊，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💟💟🩱，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍌，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🧡😻🥔，二者增速差从8pct降至-6pct💗🥔。

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注：中证银(yin)行指数近(jin)5个完整年度涨(zhang)跌幅(fu)为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业绩不预(yu)示未来表现。

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国泰海通(tong)荀玉根认为，从拆(chai)解的结果来看，银行股相较TMT更(geng)优的表现主要由两(liang)方面因素驱动：更明显的低估值安全垫、更高的股利收益率。从更久远的时间维(wei)度进行回顾，银行(xing)股(gu)价也曾经历过(guo)较长时(shi)间(jian)的低迷，银行股(gu)在前期拥有较高的股息率、盈利也维持较(jiao)高增长的情况下，其(qi)指(zhi)数一直到2014年才开始明显走(zou)强，这(zhe)背后的关键因(yin)素主要源于估值水平。

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此次Meta的148亿美元投资入股，意味着Scale AI估值在一年时间翻了一倍。直接估值翻倍😠🍊，也是扎克伯格在收购Instagram和WhatsApp使用的并购方式👅。他不愿浪费时间计较几十亿美元的估值差距，只希望尽快达成协议🥑👞💋💓，让竞争对手措手不及。

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1、5 月份的消费者是否继续支撑着经济🥭😈🥑🤍？周二的美国零售销售数据将明确强劲的消费水平是否持续，而住房建设数据将提供洞见💯🍉，揭示建筑商是否在追赶滞后的库存水平。随着美国官员与主要贸易伙伴之间的谈判继续进行，投资者将继续关注贸易动态💕🌽🍑🍎💋。

2、此外🥬🎒🥕，大消费、大科技题材普遍走低💗💖。其中🥑🎒👢，白酒股深度回调🥭，食品ETF（515710）场内重挫2.3%，全天溢价交易👜🧅💝👠💕，显示买盘尤为强劲，或有资金在大跌时介入🍏🩰🤍。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，吃喝板块近期持续回调，但鉴于当前位置或不必过度悲观🥾🍊。