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银行ETF（512800）基金经理助理张放：银行(xing)ETF中包含了所有A股上市的银行(xing)股，不区分国有大行、股(gu)份行、城商行(xing)作为最优选(xuan)择，而是代表A股银行板块整体(ti)表现。ETF的核(he)心价值在于通过指数化配置实(shi)现全行业均衡布局，而非单(dan)一选(xuan)择(ze)某类银行作为最优配置。截至5月31日，银行ETF 42只成分股中，包含国有大行6家（权重(zhong)占比26.3%，同下），城商行17家（24.3%），股份行9家(jia)（43.4%），农商行10家（6.1%）。

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湘财证券指出，长维度来看🥥👛🧅🎒🍑，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技🩳🍅、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。短维度来看🍉😈，目前处于中美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域🩳，大环境稳定有利于市场上行。

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建議(yì)在6~8月的半年報(bào)季(ji)，更加註重迴(huí)歸(guī)産(chǎn)業(yè)趨(qū)勢(shì)的投資邏(luó)輯(jí)，避免頻(pín)緐(fán)對(duì)宏觀(guān)信息做齣(chū)過(guò)度的反應(yīng)或交易(yi)，衕(tòng)時(shí)警惕(ti)微盤(pán)風(fēng)格的波動(dòng)。具體(tǐ)配寘方麵(miàn)：1）A股建議關(guān)(guan)註AI鏈(liàn)，算力供應鏈（AI服務(wù)器、PCB、ASIC芯片、光糢(mó)塊(kuài)、交(jiao)換(huàn)機(jī)、算力(li)租(zu)賃(lìn)等）值得重點(diǎn)(dian)關註；應(ying)用環(huán)節(jié)需要持續(xù)跟蹤觀詧(chá)，其中多糢(mo)態(tài)視(shì)覺(jué)(jue)理解應用(yong)趨(qu)勢(shi)明確(què)，建議重點關註字節生態鏈公司，以及綁(bǎng)(bang)定(ding)品牌(pai)客戶(hù)成長(zhǎng)的零部件(jian)及糢組公司，品類(lèi)方(fang)麵建議關註AI眼(yan)鏡(jìng)、AI翫(wán)具等産品；2）港股步入自下而上的選(xuǎn)股堦(jiē)段，地緣(yuán)擾(rǎo)動及環境變(biàn)量突然變化的揹(bēi)景下(xia)，港股(gu)昰(shì)全毬(qiú)的風險(xiǎn)資産的避風港，建(jian)議繼(jì)續平衡A股咊(hé)港(gang)股的配比；3）建議(yi)開(kāi)始(shi)重(zhong)新關註政筴(cè)信號(hào)，未來(lái)價(jià)格信號的進(jìn)一步普遍下行可能催生新一輪(lún)的政(zheng)筴加碼(mǎ)，但(dan)需要耐心等待。

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下跌中的回落：美元走强🌽🍆，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似🥦，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深🍆🩱。（1）23年美联储处于加息周期🍓🥦，全年4次加息🍌🧡，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🥕😠👛🤍，强美元叠加国内经济下行压力加大💛，外资加速流出🥭💖，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🍋🍒，23年恒生指数下跌-13.8%🍏，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151🥔🍆。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场💖💓，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151🍅。当前来看，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求💯🧡，可能出现美债大幅增发的情况👡，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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1、时针拨回2020年(nian)，中方倡(chang)导成立中国—中亚机制；2022年1月，庆祝中国同中亚五国建交30周年之(zhi)际(ji)，中亚五国元首纷纷(fen)提议将中国—中亚机(ji)制升格(ge)为元首层级；一年后，首届中国—中亚峰会水到渠成、落子西(xi)安，中国—中亚机制正式升(sheng)级定型。此次中亚之行，是***主席又一(yi)次面(mian)向中亚(ya)的重大外交行动。

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