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下跌中的回落：美元走强，外资流出👿🥔，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例👜💟，分别为23年和24年5-8月🍏💟🍓。背后原因类似😠💕👘🥿，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🥬🍄，强美元叠加国内经济下行压力加大💕🍆💟💌👿，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大😡💋，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151👙🥕🍆。（2）24年美国通胀持续高位👞💗🧄，美联储不断推迟降息时间🥾💘，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%👞💘，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大🍓🥔🥥，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🍉🍑👗，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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2、中信证券(quan)表示，下半年房地产发展新模(mo)式将更有针对性地缓解(jie)结构性供需矛盾，为稳(wen)外贸政策持续发力创造良(liang)好条件，特别是在全球经济(ji)动能减弱(ruo)、地缘政治和贸易摩擦不确定性加(jia)剧的背景下，有望为我国经济注入更多稳定力量。