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在“电风扇”式的(de)轮动行情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关键(jian)，而当前创新药、新消费等热门主题可能(neng)已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然(ran)存在强基本面因素支撑，但也不乏资金(jin)面驱(qu)动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重(zhong)要力量，板块演绎也从最初(chu)的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号(hao)。中长期维度来看(kan)，我们(men)依然看好(hao)低利率环境下(xia)创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基本面优质的创(chuang)新药标的将获得(de)显著超(chao)额。但对于重视时间(jian)成本的(de)投资者而言，在短期波动思维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。同时，新消(xiao)费板块的成交额占比也从高(gao)位回落，表明(ming)资金开始(shi)流出，选择(ze)性价比更高的方向(xiang)。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始(shi)活跃等现象(xiang)亦能够(gou)看出，部分资金已经有意(yi)愿进行高切低。

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儘(jǐn)筦(guǎn)5月貨(huò)(huo)幣(bì)政(zheng)筴(cè)委員(yuán)會(huì)（MPC）以5-4的投票結(jié)菓(guǒ)將(jiāng)利率從(cóng)(cong)4.5%降至4.25%，但內(nèi)部(bu)分歧明顯(xiǎn)。鷹(yīng)派(pai)官員堅(jiān)持“工資增速仍偏高(gao)”，而鴿(gē)(ge)派則(zé)強(qiáng)調(diào)勞(láo)(lao)動(dòng)(dong)力市場(chǎng)結(jie)構(gòu)(gou)性調整已(yi)爲(wèi)控通(tong)脹(zhàng)提供空間(jiān)(jian)。

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4、交易热度：今年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强👢，当A股成交热度提升🤬，A股表现较港股更优🧡🌽🥿，AH股溢价指数抬升，反之下降。背后原因是由于A👢😻、H股投资者结构差异🧡🍄，A股散户投资者占比更高，因此当市场风险偏好提升时👿，散户资金加速入场🍆👘🍄🎒，高换手特性放大成交，推动A股上涨💛👞🤍。今年以来A股交易热度有所下滑🍆🍆🧄🍇，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%👅🎒。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效应偏弱🍏👝，市场风险偏不强😡🍋🍋，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金。本轮南向资金流入始于2024年10月，春节后开始加速💘，呈现出规模大、速度快的现象🍅🥔，截至6/13🥬😠😈，今年南下资金净流入6386亿元👘，接近去年全年的7440亿元，日均净流入61亿元😈💘🥝🍓，去年全年日均净流入仅30亿元👗，南下资金买入额占港股成交比例30%🧡🤍🥒🍆，较去年24%显著提升。

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建议在6~8月的半年报季，更加注(zhu)重(zhong)回归(gui)产业趋势的投资逻辑，避(bi)免频(pin)繁对宏观(guan)信息做出过(guo)度的反(fan)应或交易(yi)，同时警(jing)惕微盘风格的波动。具体配置方面：1）A股建议关注(zhu)AI链，算力(li)供应链（AI服(fu)务器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换(huan)机、算力租(zu)赁等）值得重(zhong)点关注；应用环节需要(yao)持续跟踪观察，其中多模态视觉理解(jie)应用趋势明确(que)，建议重点关注字(zi)节生态链公(gong)司(si)，以及绑定品牌客户成长的零部件及(ji)模组公(gong)司，品类方面建议关注AI眼镜(jing)、AI玩具等(deng)产品；2）港股步入自下而上(shang)的选股阶段，地缘扰(rao)动及环境(jing)变(bian)量突然变化(hua)的背景下，港股(gu)是全球的风险资产的避风港，建议继续平衡A股和港股的配比；3）建议开始重新关注政策信(xin)号，未(wei)来价(jia)格信号的进一步普遍下(xia)行可能催生新一轮的政策加(jia)码(ma)，但需要耐心等待。

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2、《招股書(shū)》顯(xiǎn)示，IDG通過(guò)愽(bó)芯(xin)創(chuàng)成、愽思縱(zong)橫(héng)(heng)及愽明偉(wěi)業(yè)持股8.94%；京東(dōng)方旂(qí)下芯動(dòng)能持股5.78%；君聯(lián)資本持股5.34%；國(guó)傢(jiā)(jia)産(chǎn)投基金二(er)期持股5.16%；三(san)行資本持股3.12%；愽華(huá)資本持股2.93%。