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欧(ou)央行与欧元：面对(dui)特朗普关税政策“新(xin)一轮”冲击，欧央行或(huo)有进一步调(diao)降货币政策利(li)率的动机(ji)，但降息接近尾声，或(huo)再度转为季度降息于 9 月议息会议(yi)上降(jiang)息 25bp，欧元区(qu) 12 月或受(shou)私人消费及财政政策的影(ying)响暂停降息。对(dui)于(yu)欧元，或受益于经济增长前景与美元信心(xin)受(shou)损下资金再平衡过程，震荡(dang)偏强，运行区间或在 1.10-1.20。

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東(dōng)興(xìng)證券指(zhi)齣(chū)，我(wo)國(guó)化工行業(yè)景氣(qì)有(you)朢(wàng)底部迴(huí)煗(nuǎn)，行業供需格跼(jú)預(yù)期改(gai)善。2025年上半年，化工品價(jià)格指數(shù)小幅震盪(dàng)下行，化工(gong)行業仍(reng)處(chù)于(yu)低景氣堦(jiē)段，但目前全毬(qiú)能源類(lèi)成本已從(cóng)高位迴落，衕(tòng)時(shí)，從供(gong)給(gěi)、需求、庫(kù)存角度看，行業已齣現(xiàn)積(jī)極(jí)變(biàn)化。綜郃(hé)來(lái)(lai)看(kan)，在行業供需格(ge)跼預期(qi)改善的揹(bēi)景(jing)下，我國化工行業景氣(qi)有底部迴煗的(de)蹟(jī)象。

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综合以上，行业配置方面重点围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善的领域布局，行业推荐重点关注：电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）💟💘、国防军工👜🩳🧡🤍、有色金属（工业金属、贵金属🩲🍉🩳、小金属）👝🥾、计算机等。

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1、操作层面，中期维度下（7-8月份）👅🥥，半年报依然是很重要的逻辑链，上周涨幅较多的行业也大多围绕估值合理🩰🥬、业绩预期良好两个先决条件💕😠🩱，基于此👚，业绩披露期建议关注业绩确定性相对较高的方向😈，比如海外算力（光模块💘🥭💗、PCB）、游戏👘👙、军工👞🍇🍈、出口（摩托车、风电等）🩱😡👞🍑，业绩是7月超额收益的主要来源之一👛🍊🧅。

2、往后去看，7月将公布的6月就业和通胀数据很关键，将直接影响市场对美联储7月的降息预期（7月30日）👅，或许关税政策的影响将会有所显现💝🩲。目前市场对7月的降息预期不是很高🥑🩲🩱🩳，所以可能还是要边走边看🥑👞🍒。如果通胀超预期上行😈💖🧄🩳，则可能使得降息预期推迟👘🍅，导致美债收益率出现阶段性上行；如果就业人数远不及预期👅，则可能使得降息预期进一步提升，从而引致美债收益率下行。需要关注7月降息预期变化对市场的扰动。