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河北省商(shang)务(wu)厅相关领导(dao)表示：“很高兴与提供有质量的榜单与调(diao)研的胡润研究院联合发布‘胡(hu)润(run)制(zhi)造业外企在华投资30强’榜单。通过数(shu)据统计和解析(xi)，精准洞察重点产业发展趋势和(he)企业投(tou)资逻辑，助(zhu)力河北乃至全国制造业转型升级与开(kai)放发展。”

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀🥝💗，红利底仓+小盘成长哑铃配置💋。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环👄🤬🍍🥕🍋。下半场是实物再通胀👞，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀😈💗🥭，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归🥦🥑🍓💖🥾，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优🧡😈。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前🍓🥒👡🍇🧄，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🥬🩰。

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中东局势升级消息频传💓，国防军工板块关注度飙升👛🥔，午后强劲走高！截至收盘💋，国防军工💌🧅、石油石化是31个申万一级行业中唯二收涨的行业🍄👢🥬，其中国防军工获主力净买近50亿元，高居全行业之首。

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民生證券指齣(chū)，近年來(lái)，國(guó)際(jì)跼(jú)(ju)勢(shì)變(biàn)(bian)**織。在此揹(bēi)景下，區(qū)域軍(jūn)事力量咊(hé)全毬(qiú)軍貿(mào)格跼或將(jiāng)(jiang)重塑，中國有朢(wàng)在百年變跼中進(jìn)一(yi)步(bu)鞏(gǒng)固其全毬軍工競(jìng)爭地位(wei)，從(cóng)大國走曏(xiǎng)強(qiáng)國。該(gāi)(gai)機(jī)構(gòu)認(rèn)爲(wèi)，中國具備(bèi)開(kāi)搨(tà)軍貿市場(chǎng)(chang)的諸(zhu)多有利條(tiáo)件，富有彈(dàn)性的軍貿市場或有朢成爲軍工行業(yè)新(xin)的增長(zhǎng)點(diǎn)之一，未來髮(fà)(fa)展值得期(qi)待。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强💋，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍎，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💕🥭💞💯，同样高于全A（非金融）的-13%🍈🥻👘🍊。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看😻💛🩱🍒，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%💓🥕🥻🍉🥒、电子5%、电力设备4%）等🍉🥔👡，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🍉，进而影响盈利表现。相比之下🍎🤍🥭，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👿🍒🥿、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🍎💗🎒🥦🍊，消费、制造等行业占比不高👜🍇，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥻💘。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👄，因此对价格更敏感🩰🍉🥕，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🩳💔💕💓，典型如16Q4-19Q4👿😠💔，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👞👝💗。

2、华(hua)西(xi)证券指出，宏观来看，地缘政治紧张的背后是军事实力的较量。国防军(jun)工行业是地缘冲突下的国家必选消费，也是大国博弈的主(zhu)战场。从某种程度(du)上说，未来军事(shi)力量对抗将由先进技术(shu)主导。全球范围内新型高科技国(guo)防军工资产都将迎来价值重估。