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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期😠🍑😠👞，港股更偏科技互联网💛💓，受价格下行的影响较小😡🥥💗。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%😻、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%👛、电力设备4%）等💞，这些行业基本面受价格因素影响更大🩳🥕，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🌽👙。相比之下，港股除金融外🍌💓🍒👝，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🥾🥥🥔、信息服务等细分领域，包括腾讯🎒🤍、网易🍈、美团等互联网巨头，消费🍓🍍🎒🩲、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💖。历史上看💖，由于A股行业结构更偏传统经济🎒🍄，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥾💓，典型如16Q4-19Q4👡🤬👝，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🧅🍒👝💔。

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注：中证(zheng)银行指数近5个完整年(nian)度涨跌幅为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数(shu)过往业绩(ji)不预示未来表(biao)现。

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國(guó)泰海通荀玉根認(rèn)爲(wèi)，從(cóng)拆解的結(jié)菓(guǒ)來(lái)看，銀(yín)行股相較(jiào)TMT更優(yōu)的錶(biǎo)現(xiàn)(xian)主要由兩(liǎng)方麵(miàn)囙(yīn)素驅(qū)動(dòng)：更明顯(xiǎn)的低估值安全墊(diàn)、更(geng)高的(de)股利收益率。從更久遠(yuǎn)的時(shí)間(jiān)(jian)維(wéi)(wei)度進(jìn)行迴(huí)顧(gù)，銀行股價(jià)也曾(ceng)經(jīng)歷(lì)過(guò)較長(zhǎng)(zhang)時間的低迷，銀行股在前期擁(yōng)有較高的股息(xi)率、盈(ying)利也維持較高增長的(de)情況(kuàng)下，其指數(shù)一直到(dao)2014年才(cai)開(kāi)始(shi)明顯走強(qiáng)，這(zhè)揹(bēi)后的關(guān)鍵(jiàn)囙(yin)素主要源于估值水平。

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此次Meta的148亿美元投资入股🩲，意味着Scale AI估值在一年时间翻了一倍。直接估值翻倍，也是扎克伯格在收购Instagram和WhatsApp使用的并购方式。他不愿浪费时间计较几十亿美元的估值差距🥝，只希望尽快达成协议，让竞争对手措手不及。

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1、5 月份的消费(fei)者是否继续支撑着(zhe)经济？周二的美国零售销售数据将明确(que)强劲的消费水平是否持续(xu)，而住房建设(she)数据将提供洞见，揭示建筑商(shang)是否在追赶滞后(hou)的库(ku)存水平(ping)。随着美国官员与主要(yao)贸易伙(huo)伴(ban)之间的谈判继续进行，投资者将继续关注贸(mao)易(yi)动态。

2、此外，大消費(fèi)、大科技題(tí)材普遍走(zou)低。其中，白酒股深度迴(huí)調(diào)，食品ETF（515710）場(chǎng)內(nèi)重挫2.3%，全天溢價(jià)交(jiao)易，顯(xiǎn)示買(mǎi)盤(pán)尤爲(wèi)(wei)強(qiáng)勁(jìn)，或有資金在大(da)跌時(shí)(shi)介入(ru)。食品ETF（515710）基金經(jīng)(jing)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近期(qi)持續(xù)迴調，但鑒(jiàn)于噹(dāng)(dang)前位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)。