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1😻、基本面：港股较A股业绩增速更强💕🥑，A股消费+制造+周期🧄，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💯，同样高于全A（非金融）的-13%🤬😈🥭。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征💘🥦🍄💋，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍆🥾、煤炭6%）🤬😡，消费（食饮8%、医药6%）🩲🥦🤬🍄，制造业（汽车5%👢💛、电子5%😡🥕🤬👄、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🌽🧡，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍄🥿💋👅，包括腾讯、网易🍌🥒、美团等互联网巨头，消费👛🥻、制造等行业占比不高👚，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🥻🥝，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍆🎒，典型如16Q4-19Q4🥔🤍，PPI同比从5.5%降至-0.5%👜，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍄🥬💕👝😈，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🥒💘。

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1、今年涨幅明显的创新药和新消费等板块具有典型的“困境反转”属性，后续有望延续。策略视角看新消费和创新药两个大幅上涨的板块，在过去两年时间都经历了震荡调整和蛰伏期，估值下修到价值洼地区间💔。上涨逻辑上和去年具有连接性和一致性，因此今年板块的快速上涨具备典型的困境反转逻辑，后续行情有望延续。

2、“未来 10 年(nian)，我们将削减(jian) 8 万亿美元的赤字，” 新(xin)闻秘书卡罗琳(lin)・莱维特（Karoline Leavitt）最近在福(fu)克斯新(xin)闻(wen)上表示。