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3、投(tou)资者(zhe)结构：港股机构投(tou)资(zi)者占比更高，外资占(zhan)比更高，美(mei)国债务风(feng)险扰动(dong)，美元走弱，外资(zi)寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中(zhong)外资占比5.8%。相比(bi)之下港股机构化(hua)程度更深(shen)，根据港交所(suo)披露的最新数据，2020年港股机构投(tou)资者占比(bi)（除做市商）达57%，其中海外机构投(tou)资者(zhe)占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导(dao)致港股相比A股更易受海外(wai)影响，历史上看AH溢价(jia)指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股(gu)溢价下行，主因国际(ji)资本寻求中国资产配置，港股相(xiang)比A股制度更为开放和便捷，由于(yu)没有外汇管制，监管规则与国际(ji)接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中(zhong)国权益市场(chang)时，港股往往较A股更为(wei)受益。今年以来市(shi)场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在(zai)特朗普公布对等关税后美元资产(chan)遭(zao)受大幅抛售(shou)和价(jia)格下跌，东稳西(xi)荡下外(wai)资加速流入中国(guo)市场，港股凭借低估值(zhi)、业绩改善(shan)、更开放的金融体制率先受益。从(cong)个股层面来看，同时在A、H上市的企(qi)业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股(gu)占比68%（由于(yu)无法获取准确数据，这里以国际中介机构(gou)持股比例(li)估算），AH股溢价率仅(jin)6%，而海信家电(dian)外资持股比例(li)偏低25%，AH股溢(yi)价率(lv)也更高达到18%。

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不过🍌🍆💝🍑，复盘2020年初美伊冲突及2023年10月巴以冲突这两轮与本轮可比的地缘危机🥦，可以看到其对市场的影响多为短期事件性冲击，内因才是市场走势的主要矛盾👜🩰👅😡。并且从结构上看😠🥭🩱，科技成长板块均非调整最剧烈的方向，反而由于有独立产业趋势的支撑而表现出较强的韧性🥔🍆🥥。

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1、随着监管趋严🌽🍈🍋🥬，“高息高返”模式将逐渐退出市场。业内专家认为💖👅👚，未来👄🍆🍆💓，金融机构须优化贷款产品设计，提供更透明😻👗、低成本的金融服务👘，真正满足消费者需求。同时，经销商应转变盈利模式💓🥻，减少对金融返佣的依赖，通过提升服务质量增强竞争力🍎🥥🥭。

2、國(guó)際(jì)跼(jú)勢(shì)變(biàn)(bian)**織，全毬(qiú)軍(jūn)費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)明顯(xiǎn)。瑞典斯悳(dé)哥爾(ěr)(er)摩國際咊(hé)平研究所（SIPRI）髮(fà)佈(bù)的報(bào)告(gao)顯示(shi)，2024年，全毬(qiu)軍費開支增至約(yuē)(yue)2.72萬(wàn)億(yì)美(mei)元，比(bi)2023年實(shí)際增長9.4%，創(chuàng)下自冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)(lai)最大增幅(fu)。