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赵宪成(cheng):虽然恒(heng)生指数的估值处在近几年较高的水平,但科技股和互联网企业仍有比较充分的上行空间。Wind数(shu)据显示,恒生科技指数2025年的EPS增速预计约为35%,ROE增速约为14%。相(xiang)比之下(xia),沪深300指数的EPS增速预计约(yue)为(wei)6%,ROE增速约为11%。因此,我们(men)认为,下半年港股仍具有(you)一些优异的结构性机会,拉长时间来看,基本面对股价上(shang)涨的驱动能力可能会更加明显。
今年以来私募基金规模扩张,为市场贡献重要增量👘🍋💟。截至2025年5月,私募证券投资基金管理规模5.54万亿元👠👛🩲,同比上升6.8%,较年初扩大3267亿元。年内累计新增备案私募证券产品达4445只💋🩰,同比增长46%,其中4月单月备案1189只,同比增速高达41.38%,表明在4月市场受关税影响调整背景下🩳🍓🥑,高净值个人投资者逆势布局力度明显加大🧄🥕👄。
1、盈利方面,5月工业企业盈利同比增速转负😠🥒,主要受内外需求不足、价格拖累等因素影响🧄🍋🥔。三个月滚动来看,大类板块盈利多有放缓🥔,TMT逆势改善,资源品🥥、必需消费、中游设备保持正增。细分领域中装备制造业是盈利的主要拉动,TMT制造业同比增幅扩大👗👙💔👗。结合工业企业盈利🍒、行业所处库存周期位置以及高频景气指标👜,预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在:1) TMT领域🍑🍒🥾👝,半导体、光学光电子、消费电子💞、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖,算力租赁订单持续落地👚,半导体周期复苏与国产替代加速,业绩有望改善💝;2)中游制造领域👡👚,部分领域景气度有所回暖🍋🍊🍅,中报盈利或有改善👠💌👠💛,如汽车🩰💝、光伏、自动化设备等👝🩲;3)消费服务领域🍏👜🥝,受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日**💞🍓,有望延续两位数增长🍏,其中饮料乳品👙、农副产品💯、家电、家具🍈🤍😻、饰品🥕👞、美容护理等零售领域盈利有望持续改善;此外贵金属🥥🥔👚、燃气💯💯👝、电力🥾、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖,叠加供给刚性或受限,中报业绩有望边际改善💯。
2、背后原因来看🧄,7月是中报业绩预告披露高峰期💟🥻🍊,市场对业绩关注度短期明显提升🥾,在此情况下,市场会更加聚焦业绩改善方向。最近十年🥦,在7月1日-7月15日的中报业绩预告披露期🥒🍄👘,大盘成长风格跑赢万得全A的概率最高为70%。
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