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6、国内市场方面：棉(mian)花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压(ya)，上(shang)方空(kong)间(jian)相对(dui)有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉期价(jia)走势的主要因素是较为宽松(song)的供需(xu)格局和中美关税。站在当前节点来(lai)看，中美关(guan)于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商(shang)业(ye)库存已经降至新(xin)年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认(ren)为与(yu)前低时期(qi)相比，宏观与基本面均有好转，再破(po)前低概率较低。展望未来，新年度棉花供(gong)需格局是(shi)主要影响因素。目(mu)前看，新棉丰产预期较强，本年(nian)度国内新棉种植面积同比增加已是(shi)市场(chang)共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花(hua)阶段，天气状况良(liang)好，本年度新棉仍大概(gai)是丰产格局。需求端，棉花刚需仍(reng)在，但短期难有大幅超预期(qi)新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产(chan)品需求增速(su)要好于纯棉类(lei)需求。进(jin)出口方面，美国是我国主要的棉花进口国(guo)以及(ji)纺服产品出口国，目前中美关税(shui)仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对于(yu)棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍(reng)在，需求韧性较(jiao)强(qiang)，叠加新棉上市前低进口、低(di)库存现状，棉价重心或(huo)有一定抬升(sheng)，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与(yu)去年同(tong)期(qi)持平或略有下降，不足以(yi)支(zhi)撑棉价持续上行，即下半(ban)年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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