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1🥭、基本面：港股较A股业绩增速更强💔🥬🍏，A股消费+制造+周期🍊💯👙，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🥔🍒💔。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍋，显著高于全部A股的-3%🍋🧄，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👡😠🍍👙，同样高于全A（非金融）的-13%🍒👄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🩲🧅🎒👄，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👡💘😡👢、煤炭6%），消费（食饮8%💞、医药6%）💯🍅，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等🩲🧡👝🍎，这些行业基本面受价格因素影响更大🧡💯，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍏🍏🍈。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费🍒🥥🍇、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👗。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🍅🍄💞💓，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍊👠👘，全部港股从-3%升至12%🥦，二者增速差从8pct降至-6pct。

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风险提示：地产ETF被动跟踪(zong)中证800地产指数，该指数基日为(wei)2004.12.31，发布(bu)日(ri)期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规(gui)则适时调整，其(qi)回测历史(shi)业绩不预示指数未(wei)来表现。文中指数成份股仅作展(zhan)示，个股描述不作(zuo)为任何形式的投资建议，也不代表管(guan)理人旗下任何基金(jin)的持仓信(xin)息和交(jiao)易(yi)动向。基金管(guan)理人评估的该基金风险等(deng)级为R3-中风险，适宜(yi)平(ping)衡(heng)型（C3）及以上投资者(zhe)。任何在(zai)本文出(chu)现(xian)的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述(shu)等）均只作为参考，投资人须对任何自(zi)主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观(guan)点、分析及预测不构成对阅读者任何(he)形式的投资(zi)建议，亦不对因使用本文内容所(suo)引发的直接或间接损失负任何责(ze)任。基(ji)金投(tou)资有(you)风险(xian)，基金的过往业绩并不(bu)代(dai)表其未来表现，基金管(guan)理(li)人管理的其他基金的业(ye)绩并(bing)不构成基金业绩表现的保(bao)证，基金投资需谨慎。

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2、悳(dé)意誌銀(yín)行全(quan)毬(qiú)外滙(huì)筴(cè)畧(lüè)主筦(guǎn)George Saravelos錶(biǎo)示：“在最悲觀(guān)的情形下，如菓(guǒ)(guo)伊朗的石油供應(yīng)完全中斷(duàn)且霍爾(ěr)木玆海峽(xiá)(xia)關(guān)閉(bì)，油價(jià)可能會(huì)陞(shēng)至每桶120美元以上(shang)。”