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3、投资者结构(gou):港股机(ji)构投资者占比更高,外(wai)资占比更(geng)高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求(qiu)中国资(zi)产配置,港股较A股率(lv)先受(shou)益。截至2024Q4,A股投资者结构中(zhong)散户占比(bi)66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占(zhan)比5.8%。相比(bi)之下港(gang)股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中(zhong)海外机构投资者占比36%,海外个人投(tou)资者占比5%,外资(zi)占比超40%。高外资占比也导致(zhi)港股相比A股(gu)更(geng)易(yi)受(shou)海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美(mei)元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本(ben)寻求中国资产配置,港(gang)股(gu)相比(bi)A股制度(du)更(geng)为开放(fang)和便捷,由于没有外汇管(guan)制,监(jian)管规则(ze)与(yu)国际接轨,外资进入港股市场更便利,因(yin)此在外资加速流入(ru)中国(guo)权益(yi)市场时,港股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市场(chang)对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特(te)朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和(he)价格下跌,东稳西荡(dang)下(xia)外资加速流入中国市场,港(gang)股(gu)凭借(jie)低估值(zhi)、业绩(ji)改善、更开(kai)放的金融体制率先受益(yi)。从个(ge)股层面来(lai)看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越(yue)高,AH股(gu)溢价率(lv)越低(图表13)。典型如家电行业中,美(mei)的集团外资持股占比68%(由于无法获(huo)取准确数据,这里以国际中介机(ji)构持股比(bi)例(li)估(gu)算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股(gu)溢价率(lv)也更高达到18%。
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