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如今🧅👅，随着 2025 年上半年接近尾声，各类主要风险虽未完全消除，但已有所缓解。从关税引发的通胀压力💛🍌，到相互矛盾的经济信号和模糊的数据，未来的走势绝非一目了然。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👜🧅🥑，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍊💕，引发A股估值重估👡🍌👝。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代💋🍍，A股自由现金流收益率不断提升🍊。而2018年以来🌽🤍，在经济结构调整和资产荒的大背景下💕🩰😻，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍌👙，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🤍，本轮增量资金的正反馈机制💖🥥👛👛，不仅会对市场走势产生显著影响💖🥔💝，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🥥💓👛🍄，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍎，是重要的选股方向

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在集聚区建设推进会上，闵行区、临港集团、上海国**司、华(hua)山医院签署了(le)集聚区共建协议。支持(chi)脑机接口集聚区建设(she)的专项政策发布，上海市脑(nao)机接口临床试(shi)验与转化重点实验室揭牌，华山医院脑机接口临床试验与转化创新联合体启动(dong)建设，全国颠覆(fu)性技术创新(xin)大赛脑机接口锦标赛正式开(kai)赛，司南脑机智(zhi)能超级(ji)孵化器、脑机接口概念验证平台、脑(nao)机接口产业联盟长三角(jiao)产业创新中心和首批企业入驻集聚区，脑机接口未(wei)来产(chan)业基金矩阵发布(bu)。

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1、不过，也有投资人士认(ren)为，荣昌生物与美国Vor Bio公司交易值(zhi)得期待，因为新公司任命了免疫学领(ling)域的资深专(zhuan)家Jean-Paul Kress为新任CEO，这位科学家是一位有着自免创新药资(zi)产成(cheng)功BD经验的操盘手，曾在多家知名药企担任(ren)重要职务。2017年6月19日(ri)起担任百健（Biogen）执行副总裁、国际总裁兼(jian)全球治疗业务主管。此前他是赛诺菲健赞（Sanofi）北美(mei)地区负责人，还曾担任赛诺菲巴(ba)斯德美世公司总裁兼(jian)首席执行官。2006年加入吉利德（Gilead），担任(ren)美国销售和市场(chang)副总裁，后担任法(fa)国分公司副总裁兼总经理。2019年担任(ren)德(de)国生物公司莫菲西斯（MorphoSys）首席执行官(guan)领导公司向全球生物制药公司转型。不过，2024年，诺华29亿(yi)美元收购(gou)了莫菲西斯，而Jean-Paul Kress就是这场收购案的操盘手。

2、在上海新虹桥国际医学中心，华山医院神经外科团队是多项脑机接口应用落地的关键手术团队。2025年初，一位患者在华山医院完成高通量柔性脑机接口植入手术后🍈😈，仅在脑海中想出“2025新年快乐”这几个字，就被电脑成功解码，并发出指令操纵机械手做出比心动作💕，人称“用意念合成言语”🎒😈👛。