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2025-06-29 07:01:36 作者：易红玲

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无码av岛国片在线观看免，1💕👙、基本面：港股较A股业绩增速更强💖🤬，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🩳👜，受价格下行的影响较小💘🤬👢🩲👝。近两年来港股业绩增速显著强于A股😻👢🥿，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💌🍅，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥑🍊😻🩱，同样高于全A（非金融）的-13%👘。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💛🍎💔🥑，核心在于A股的行业特征💛🍌，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%💛🍊😈🤍、煤炭6%）🩲💟💝，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%💓🍎🍌、电力设备4%）等🍌🍄💓🍑🍌💘，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🍍🌽🤍，进而影响盈利表现🩰。相比之下💟🌽💝👅💛，港股除金融外💘🥦🍎，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🧅💋💘🤍、通信12%），且更偏向于互联网💟🍅、信息服务等细分领域💟🥕，包括腾讯👛、网易💯🍎💝😈、美团等互联网巨头👝👿🥭😡👙🥝👡，消费🥥👿、制造等行业占比不高🥑，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍍🥦🧅😡，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍇👜🥾👝，典型如16Q4-19Q4🍋😈🌽👚🍏，PPI同比从5.5%降至-0.5%👘🍌👞😡，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍉😻🧡💟，全部港股从-3%升至12%🍎🥬👡，二者增速差从8pct降至-6pct🍄👜💖。