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热门ETF方面，金融科(ke)技ETF（159851）单日震荡走低，场内价格(ge)收跌1.43%，全天成交额超4亿元。从周(zhou)度(du)复盘看，连涨两周后，金融科(ke)技ETF（159851）单周场内价格收平，多空力(li)量较为(wei)均衡，成交额达22.87亿元，环比放量超25%，交投情绪(xu)进一步上扬。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💌😈🩱。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🩳，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩳，同样高于全A（非金融）的-13%💛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💯，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%👡、医药6%）🥦🥿💋，制造业（汽车5%、电子5%🩳、电力设备4%）等💕🥿，这些行业基本面受价格因素影响更大🍓🩱，价格下行压缩毛利🥥🍎，进而影响盈利表现。相比之下🍉，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👞👝🥭🩲，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高👠，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥑💔🧅🍒🥬，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🥬，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👞，全部港股从-3%升至12%💗🍊🩳🍏，二者增速差从8pct降至-6pct🥝🤬🤍。

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不过高盛还指出🥕🍒👿💗，基于基本面持续改善😡👿🍏，中国“民营十巨头”的估值仍处于历史低位。报告显示，“民营十巨头”的平均交易估值为13.9倍12个月预期市盈率💝，较MSCI中国指数仅有22%的估值溢价👛🧅🥻，远低于历史均值，更是大幅低于美国科技七巨头43%的估值溢价水平。进一步看，若中国民企能获得类似美国的估值溢价💟，其市场集中度将从11%升至13%🥦💋🩱🍇，为这些企业增加3130亿美元市值。

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湘财证券指出，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中🥦👙🍋，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看🥾，2025年**工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向🧡。短维度来看🍓🍓，目前处于中美关税90天缓冲期内👢🌽，我国出口有望保持相对韧性🥾👄，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域💟，大环境稳定有利于市场上行。

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1、国泰海通荀玉根认为，从拆解的结果来看，银行股相较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动：更明显的低估值安全垫、更高的股利收益率🩳🥿。从更久远的时间维度进行回顾，银行股价也曾经历过较长时间的低迷，银行股在前期拥有较高的股息率👘💝🌽、盈利也维持较高增长的情况下🍅🍍🍉，其指数一直到2014年才开始明显走强🍎🍓，这背后的关键因素主要源于估值水平💓。

2、华尔街大(da)行摩(mo)根大通上周在一份报告中警告称，在极端地(di)缘政治情况下，尤(you)其是涉及到伊朗(lang)的情况下，油价可能(neng)会(hui)接近翻番，达(da)到120-130美元的水平。