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週五（6月(yue)13日），受外圍(wéi)跼(jú)勢(shì)驟變(biàn)影響(xiǎng)，全毬(qiú)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好(hao)降低，A股科技悉數(shù)迴(huí)調(diào)。金螎(róng)科技闆(bǎn)塊(kuài)震盪(dàng)走低(di)，成份股跌多漲(zhǎng)少，共計(jì)8股逆市上(shang)漲，其中四方精創(chuàng)領(lǐng)漲5%，恆(héng)生電(diàn)子、恆寶(bǎo)股(gu)份、銀(yín)之(zhi)傑(jié)等拉漲踰(yú)(yu)3%。下跌(die)方麵(miàn)，楚天龍(lóng)偪(bī)近(jin)跌停，兆日科技、東(dōng)信咊(hé)平(ping)、恆銀股(gu)份等跌超6%。

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通(tong)用电气对2025年全年订单展望称“在50GW积压订单+预留订(ding)单基础上，今年还将交付10GW，至年(nian)底积压订单+预留订单累积(ji)量超过60GW”，隐含未来三个季度新增订单+预留(liu)订单超过20GW。同(tong)时，管理层表(biao)示(shi)“2025年燃机价(jia)格仍在上行通(tong)道，且涨幅高于电网(wang)设备”。

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1、向前看，随着关税对美国成品油消费的实际影响或待显现，OPEC+也将进入增产提速的兑现期🍊👙，我们认为石油市场或将进入现货基本面转向宽松的预期验证阶段🍄。考虑美联储对降息举措持观望态度，美国经济“滞胀”风险可能上升，地缘局势也依然存在较高不确定性，我们提示短期内石油市场情绪可能偏弱🩰。

2、3、投资者结(jie)构：港股机构投资(zi)者占比(bi)更高，外资(zi)占比更高，美国债务风险扰动，美元走(zou)弱，外(wai)资寻求中国资产配置(zhi)，港股较A股率先受(shou)益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下(xia)港股机构化程度(du)更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股(gu)机(ji)构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者(zhe)占比5%，外资占(zhan)比超40%。高外资占比也导致(zhi)港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度(du)相(xiang)同，美元走弱时A股相对港股溢(yi)价下行(xing)，主因国(guo)际资(zi)本寻(xun)求(qiu)中国资产(chan)配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规(gui)则与国际接轨，外资进入港股市场(chang)更便利，因此在外资加速流入中(zhong)国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以(yi)来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特(te)朗普公布对等(deng)关税后美元资产遭受大幅抛售和价(jia)格下跌，东稳西荡(dang)下外资(zi)加(jia)速流入中(zhong)国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的(de)金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看，同时在A、H上市(shi)的企业，外资机构持股占(zhan)比(bi)越高，AH股溢价率(lv)越低（图表13）。典型如家电行业中，美的(de)集(ji)团外资持股占比68%（由于无法获取准确数(shu)据，这里以国际(ji)中介机(ji)构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低(di)25%，AH股溢(yi)价(jia)率也更高达到18%。