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2025-06-24 05:10:52 作者:罗张斌

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亚洲精品国产A久久久久久 ,1🍈👝、基本面:港股较A股业绩增速更强🍉🍍🍇,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🧅,受价格下行的影响较小💖。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩱🧅👡,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍊,显著高于全部A股的-3%🧄💞🍋,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍓🥒,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🤍🍒,核心在于A股的行业特征👗👗🍌🍆👡,从剔除金融的净利润占比来看💟🍏👠🍅💗,2024年A股主要集中在周期(石化14%🩰🍎😠🥿👙、煤炭6%)🌽👞,消费(食饮8%、医药6%)🥥,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🩰🎒,进而影响盈利表现👘😠🍒。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💛、通信12%)🩲💓👚🍄🤍🍇👜,且更偏向于互联网🥭👙🍆👘💖、信息服务等细分领域,包括腾讯👝👢👜👡🧡、网易💓、美团等互联网巨头🩰😈😻😻👙🍆,消费、制造等行业占比不高👙,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济😈💖🥬🍎🧅👅👙👢,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💘😻🤬,典型如16Q4-19Q4👡,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍓👚🍅,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😠,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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