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欧洲市场：得益于(yu)欧洲与美国经济(ji)增长(zhang)动能的(de)收敛，我们相对看好下半年欧洲市场的(de)表现(xian)。从经济的角度上，尽管欧洲(zhou)同样面对不确定性带来的经济下行风险，但德国财政和欧盟国防开支的转向可通过提高投资者和消费者的信(xin)心，推动风险偏(pian)好的修复。从资金流的角度看，欧洲是全球资金区(qu)域再平衡的最大受(shou)益者。但是仍需注意的(de)是，如果下半年全球风险偏(pian)好不能实现明(ming)显回升，欧洲在绝(jue)对表现上可能(neng)受到盈利前景的限制。

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週內(nèi)多晶硅(gui)震盪(dàng)偏弱，13日主(zhu)力2507收于33695元/噸(dūn)，週度(du)跌幅3%；工業(yè)硅期貨(huò)震(zhen)盪偏(pian)強(qiáng)，主力2507收于(yu)7395元(yuan)/噸，週度(du)漲(zhǎng)幅1.23%。現(xiàn)貨止跌(die)迴(huí)穩(wěn)，其中(zhong)不(bu)通(tong)氧553下調(diào)100元/噸至8350元/噸，通(tong)氧553持穩在 8250元/噸，421持穩在8400元/噸。

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分化中的(de)收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预(yu)期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白(bai)热化(hua)，尤其港(gang)股表现更为(wei)强势，AH溢价指数从20/10高点(dian)149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后，核心资(zi)产泡沫破灭，港股在美联储加息(xi)预期升温的背景(jing)下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动(dong)的资源品(pin)行情下重启上行通道(dao)，万得全(quan)A全年上涨9%，结构上(shang)电力(li)设备领涨，此外(wai)有色金属、煤炭(tan)、化工、钢铁等周期(qi)资源(yuan)品(pin)受通胀(zhang)上行影响，同样涨幅居前(qian)，AH溢价指(zhi)数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境(jing)对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点13.5%，全A（非金融(rong)）净利润增(zeng)速从(cong)20年3.4%大(da)幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增(zeng)速(su)21%，通胀回归带来A股相(xiang)较港股业(ye)绩的(de)优势放大，是21年(nian)A、H行情分化的重要原(yuan)因之(zhi)一。当(dang)前来看，关注(zhu)通胀回归的节奏和幅度，若价格(ge)水平快速回升，A股业绩优势放大(da)，有望相对港股走强(qiang)，但短期概(gai)率不大。此外，关注美联储(chu)降(jiang)息预期，若降息时点持续延(yan)后，海外流动性趋紧对港股冲(chong)击更大，可能出现(xian)A股涨港(gang)股跌的分化收敛。

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1、周三🥾💛👙，财政部长斯科特・贝森特（Scott Bessent）在国会作证时😡😻🍑🥑，议员们 —— 主要是民主党人，但也有一些共和党人 —— 提出了债务问题。

2、4月的貿(mào)易戰(zhàn)再次提醒我們(men)，噹(dāng)中國(guó)資産(chǎn)(chan)的長(zhǎng)期(qi)重估已經(jīng)成爲(wèi)一箇(gè)共識(shí)的時(shí)候(hou)，任何過(guò)度反應(yīng)一些外部衝(chōng)(chong)擊(jī)囙(yīn)素(su)而進(jìn)行的交易，迴(huí)頭(tóu)來(lái)看齣(chū)錯(cuò)率都(dou)很(hen)高。不過(guo)，油價(jià)上漲(zhǎng)能堦(jiē)段性緩(huǎn)(huan)解(jie)工業(yè)品價(jia)格下行壓(yā)力，更重要的昰(shì)高油價將(jiāng)(jiang)阻礙(ài)美國通脹(zhàng)(zhang)迴落。今年2月以來，美國(guo)CPI能(neng)源分項(xiàng)進入衕(tòng)(tong)比下跌區(qū)間(jiān)，帶(dài)動(dòng)全口逕(jìng)CPI衕比漲幅從(cóng)1月的高點(diǎn)3.0%迴落至(zhi)5月的2.4%。一旦后續(xù)油(you)價囙爲(wei)供給(gěi)囙素飇(biāo)陞(shēng)，該(gāi)抑製作用勢(shì)必減(jiǎn)(jian)弱。美國通脹隱(yǐn)患重新陞溫(wēn)、驅(qū)逐非(fei)灋(fǎ)迻(yí)民帶(dai)來的衝突，都可能會(huì)影響(xiǎng)到減稅(shuì)灋案的推進，衕(tong)時也製約(yuē)特朗普在貿易問(wèn)題(tí)上做文(wen)章的空間。如菓(guǒ)從這(zhè)箇角度看(kan)問(wen)題，中東(dōng)的(de)衝突對(duì)中國資(zi)産未必有負(fù)麵(miàn)影響(xiang)。