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2025-06-23 23:58:42 作者:郭以琛

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2、维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑(ya)铃配置。我们继续(xu)维持(chi)年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动(dong)性宽松(song)环境下估值抬(tai)升,资(zi)产价格企稳对扭转(zhuan)通缩预(yu)期(qi)至关重要,打(da)破“资产(chan)缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体(ti)经济。当前仍处牛市上半场(chang)的金融(rong)再通胀(zhang),剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同(tong)时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛(niu)市上下(xia)半场(chang)的切换重点(dian)在于通胀和EPS的回归,在观(guan)测到PPI的显著修(xiu)复(fu)之前,仍维持红(hong)利底(di)仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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