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浪潮信息2025年第一季度(du)營(yíng)業(yè)收入咊(hé)淨(jìng)利(li)潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，分彆(biè)達(dá)到468.58億(yì)元咊4.63億元，衕(tòng)比增長165.31%咊(he)52.78%。主要原囙(yīn)昰(shì)客戶(hù)需求增加，服務(wù)器銷(xiāo)售增長。公司貨(huò)幣(bì)資金較(jiào)期初增加138.44%，主要係(xì)業務槼(guī)糢(mó)擴(kuò)大，增加運(yùn)營資金。應(yīng)收賬(zhàng)欵(kuǎn)較期初增(zeng)加45.51%，主要(yao)係業務槼糢擴大，應收賬欵尚未到期迴(huí)欵。短期借欵較期初增(zeng)加279.55%，主要係業務槼糢擴大(da)，資金需求增(zeng)加，相應擴大螎(róng)資槼糢。經(jīng)營活動(dòng)産(chǎn)生的現(xian)金流量淨額(é)較上年衕(tong)期增265.48%，達到58.03億元，主要係本期銷售迴欵良好，營業收現率(lv)提高及採(cǎi)購(gòu)備(bèi)貨付欵節(jié)奏變(biàn)化。公(gong)司前十大股東(dōng)持股比例不變，其中浪潮集糰(tuán)(tuan)有限公司持股比例最高，爲(wèi)31.93%。

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展望未来，清华(hua)大学五道(dao)口金融学院金(jin)融安全研究中心(xin)主任(ren)周道许认为(wei)，保(bao)险资管公司将进一步拓展业务范围，实现业务(wu)多元化和专业化发展。一(yi)方面，通过发展资管业务、资产支(zhi)持业务、投顾和财顾业务等多元化业务类(lei)型，提升收入来源和市(shi)场影响力；另一方面，通过专业化发展路径，在细分市场中寻(xun)求突破(po)，提升核心竞争力。

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1、外汇波动加大，2025全年预计将对营收端带来低个位数的负面影响。从公司的指引来看，2024全年外汇变动预计将对营收端产生个位数的负面影响，我们认为，新兴市场敞口较大的公司或受到外汇逆风的影响更大🍈👠💗，如联合利华在1Q25业绩会上提到，短期外汇大幅波动对报表端业绩带来一定影响，截至3月底👅，外汇变动带来的负面影响约2%，至4月10日影响扩大至3.5%，并在4月17日进一步上升至5%。我们认为😡🥕🥔😻👛，头部公司有望通过成本管理、定价策略👠、生产效率提升、产品组合优化等方式🍅🍇🍉👚，有效应对当前宏观环境下外汇波动加剧的风险🥝🍉🍓👡。

2、2、估值：港股更便宜(yi)，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股(gu)估值更低。从估值绝对水平(ping)来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪(hu)深300 12.7倍，均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍，对比成长板块，创业板指当(dang)前PE 31倍，高于恒(heng)生科技的20倍。从相对水平(ping)来看，今年港股(gu)两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处(chu)近10年12%分位，同期万得全(quan)A 17.5倍、35%分(fen)位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒(heng)生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在(zai)A、H两地上(shang)市的公(gong)司，通(tong)过整体法计算行业PE，并以“A股行(xing)业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股(gu)的估值溢价，其中汽车(che)（134%）、军(jun)工（107%）、电力设(she)备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股(gu)更便宜。商(shang)贸零售（-43%）、家电（9%）、银(yin)行（12%）、有(you)色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。