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销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑洞。2024年公司销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%👚🩲💌，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销售费用暴涨169.25%至9.51亿元，占营收比例攀升至27.74%🍓💓。与此形成鲜明对比的是🍇🍊💋，尽管研发投入增长至9.71亿元💛💌🍉，但占营收比仅8.13%😡🥿👅，销售费用是研发投入的3倍以上💌🥔💘🍏。这种“重营销轻研发”的模式，暴露了在技术密集型行业中核心竞争力的脆弱性。

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建议(yi)在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投(tou)资逻辑，避免频繁对(dui)宏观(guan)信(xin)息(xi)做出过度的(de)反应或交易，同时警惕微盘风格的波动。具体配置方面：1）A股建议关注AI链(lian)，算力供应链（AI服务(wu)器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换机(ji)、算力租赁等）值得重点关注(zhu)；应用环节需要持(chi)续跟踪观察，其(qi)中(zhong)多模态视(shi)觉理解(jie)应用趋势(shi)明确，建议重(zhong)点关(guan)注字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼(yan)镜(jing)、AI玩具等产品；2）港股步入自下而(er)上的选股(gu)阶段，地缘扰动及环境变量突然(ran)变化(hua)的背景下，港股是全球的风险资产的避风港，建议继(ji)续平衡(heng)A股和港(gang)股(gu)的配比；3）建议开始重新关(guan)注(zhu)政策信号，未来(lai)价(jia)格信号的进一步普遍下行(xing)可能催生新一轮的(de)政(zheng)策加码，但需要耐心等待。

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2025 年 5 月，該(gāi)集糰(tuán)共引進(jìn) 1 架(jia) C919 飛(fēi)機(jī)，1 架 A320 係(xì)列飛機。截(jie)至 2025 年 5 月底，集糰郃(hé)計(jì)運(yùn)營(yíng)(ying) 936 架飛機，其中自有飛(fei)機 415 架，螎(róng)資租賃(lìn) 226 架，經(jīng)營租賃 295 架。

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