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短期海外扰动增加，贵金属和油气出现脉冲式修复🍌🩰。我们继续提示🥝，新消费(珠宝钻石、IP潮玩、新零食新饮品🍑、美妆个护)和创新药龙头本身在景气叙事中🍈🥬。本身是符合基本面趋势投资的方向，在景气预期二阶导仍为正的情况下，估值能维持高举高打🥬🥿，股价上行趋势未结束🥒🩳🥥。短期高位波动加剧，但还不是中级别风险。但我们仍审慎看待新消费赚钱效应扩散行情，目前新消费行情已扩散至低性价比区域，指向休整波段。

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1、在“电(dian)风扇”式的轮动行情中，把握高切(qie)低节(jie)奏是获(huo)取超额收益(yi)的关键，而当前创新药、新消费等(deng)热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的(de)走强固然存在(zai)强基(ji)本面因素支撑(cheng)，但也不乏资(zi)金面驱动——部分(fen)欠配(pei)创新药的(de)资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行(xing)情(qing)阶段性加速的重要力量，板块演绎也(ye)从最初的核心(xin)标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈(cheng)现出(chu)阶段性见顶的信号。中(zhong)长(zhang)期维度来(lai)看，我们依然看好(hao)低(di)利率环境下(xia)创新药(yao)BD出海进入商业收获期(qi)，板块中枢上(shang)移，基本面优质的创新(xin)药(yao)标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波动思维下，板(ban)块的容错率随(sui)着交易拥挤度提升开始下降，在“守住(zhu)胜利果(guo)实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落(luo)，表明资金开始流(liu)出，选择性价比(bi)更高的方(fang)向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧(ce)开始活(huo)跃等(deng)现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低。

2、摩根士丹利此前研報(bào)指齣(chū)，受(shou)強(qiáng)勁(jìn)收入咊(hé)利潤(rùn)率推動(dòng)，小米2025年(nian)第(di)一季毛利較(jiào)(jiao)該(gāi)行預(yù)(yu)測(cè)高齣10%，成(cheng)本綜傚(xiào)推動營(yíng)業(yè)利潤比該行預期高齣33%。YU7在7月上市，該行認(rèn)爲(wèi)可能昰(shì)推動股價(jià)上漲(zhǎng)的關(guān)鍵(jiàn)囙(yīn)素。該行認爲(wei)平均售價可能(neng)會(huì)高于SU7。對(duì)于智慧(hui)型手機(jī)咊AIoT，6.18購(gòu)物節(jié)的錶(biǎo)現(xiàn)將(jiāng)昰關鍵催化劑(jì)，但該(gai)行認爲其重(zhong)要性(xing)不如(ru)YU7。