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2025-06-25 04:02:56 作者:龚义明

分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优🍈🧅,美联储降息预期影响港股表现🩱。20年末至21年初核心资产行情进入白热化😈🧅,尤其港股表现更为强势🍉🍉,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭💋👠,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌👿,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🍆💔🌽🎒,万得全A全年上涨9%👜🍇👅🩰,结构上电力设备领涨🍎🥬🥑👙,此外有色金属🥭、煤炭🥕🤍👘、化工💔🍑、钢铁等周期资源品受通胀上行影响🥕🥥🍋👅💞,同样涨幅居前🥔💟,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%💌,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%😠💕,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A🍎💓、H行情分化的重要原因之一。当前来看🥔🍌,关注通胀回归的节奏和幅度🍓👡🥒🎒,若价格水平快速回升👞🥔🥔,A股业绩优势放大😠,有望相对港股走强😡,但短期概率不大🍒🍋💗🥿。此外🎒💗🥕👿,关注美联储降息预期🥻👚,若降息时点持续延后💓🥝,海外流动性趋紧对港股冲击更大💯,可能出现A股涨港股跌的分化收敛💔。

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