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3) 经(jing)济基本面来看(kan),内(nei)需不足、物价低迷仍对企业盈利产生(sheng)制约。5月CPI同比下降0.1%,小幅好(hao)于(yu)市场预期,5月PPI同比下降3.3%,降幅较(jiao)上月(yue)进一步走扩,已连续32个(ge)月处于负值区间(jian)。PPI持续低迷(mi),除了油(you)价(jia)下行的输入性影响外(wai),国内有效需求不(bu)足、部分行(xing)业产能过剩也是重要原因。提振物价的关(guan)键在(zai)于(yu)“扩大有效需求(qiu),畅通供需循环(huan),打通实体经济堵点”,需要(yao)“财政、货币、产业、就(jiu)业、社保”等各项政策协同(tong)形成合力(li)。历史经验显示,PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关,物价中枢重回上行(xing)还(hai)需政策进一步落(luo)地(di)显效。
1、1)中(zhong)东地缘局(ju)势扰动风险偏好,但影响A股的核心因素仍在于自身的结构(gou)。本(ben)周五A股、港股指数(shu)普(pu)遍回调(diao),避险情绪推升能源、贵金属、军工上涨,但中东局势对国内而言更多是情绪上的短期冲击,影响A股的核(he)心(xin)因素还是(shi)自身结(jie)构问题。从风(feng)险溢价来看,在中美谈判利好预期下,本周(zhou)沪深300风(feng)险(xian)溢价一(yi)度回落至6.1%附近,为今年4月以来的最低水(shui)平。关(guan)税对市场情绪的冲击修(xiu)复后,风险溢价进一步下行还需要经济基本面或增量政(zheng)策的持续发力;结构上来看,前期活跃(yue)的新消费、创新药等主题(ti)的成交占比持(chi)续提升后,细分赛道快速轮动,部分获利盘存在止盈(ying)需求。
2、供应链的全球化重组成为应对贸易风险的生死棋。为规避美国关税冲击,石头(tou)科技在越南的代工项目已于2024年四季度投产,可覆盖半数以上美国市场需求。这与竞争对手追觅科技在东南亚、墨西哥的产能布局,以及科沃斯的国际供应链动态调整形成战略呼应。更深(shen)远的意义在于,当东欧、拉美、中东和非(fei)洲市场清洁电器零售(shou)额增(zeng)速接近20%,靠近消费端的本土化生产既是防御之盾(dun),更是进攻之矛——越南工厂不仅解(jie)决关税问题,更为地毯清洁技术优化、庭院机器(qi)人等(deng)海外专属品类研(yan)发提供前沿据点。
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