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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”👙🍏👢。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年👄🥑💋🍌，宏观主要矛盾各不相同🥭🍄🤍🍅。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性🥝；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升🥝💔💖😠；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段💋🧅👛。这种情况下🥭👜🍇🍄，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致🧄。

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这其实是倒果为因的。毫无疑问🌽，国内现在初等教育阶段的性别平等已经做得相当好，甚至由于女生往往更早熟、懂事，成绩表现更为优异，自身原因引起的辍学率也更低🥝👠，但激励她们发奋读书的强大动力之一👚🥒🍌🤍👞，正是她们想要通过自己的努力，逃离性别不平等的周遭环境💝🍈💯😠。

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受中东地区石油供应中断等市场预期影响🩰👜👚🍍，6月13日，波罗的海干散货指数（BDI）上涨3.36%🩱💖，报1968点👚🧄💝，创出去年10月初以来新高👘👡🍆。最近一个月，BDI指数累计涨幅达到54%😡🧅。A股航运板块也迎来逆势拉升，6月13日收盘时，凤凰航运涨停，中远海能💕👚👙🩳、招商轮船、国航远洋等涨超5%。

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上涨中的(de)追赶：货币超预期宽松，A股在上(shang)涨中较港股弹性更大，当前货(huo)币“小步快(kuai)跑(pao)”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散(san)户投资者占比更高，因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛(lian)均发生(sheng)在(zai)货币(bi)宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛(lian)主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指数从13年高(gao)点(dian)112降(jiang)至14年7月89。之后(hou)的(de)收敛(lian)主要来自政策(ce)催化，包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中(zhong)货币(bi)方面，14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后，15年上半年货币宽(kuan)松(song)力(li)度进一步增大，央行2、4月两次(ci)降准(zhun)，3、5月两次降(jiang)息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明(ming)确放(fang)松首套房认购标准；产业政(zheng)策方(fang)面(mian)，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动(dong)计(ji)划列(lie)为全年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%，同期恒生指数涨幅(fu)仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年(nian)初内外部环境转好(hao)，宽(kuan)货币+宽(kuan)信用，流动性宽松(song)推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年(nian)，中美贸(mao)易摩擦进(jin)入缓(huan)和(he)阶段(duan)；内(nei)部来看，18/11民企座(zuo)谈(tan)会的(de)召开稳定了企业家信心(xin)，推动了(le)宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下(xia)调金融机(ji)构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元，大幅超(chao)出市场(chang)预期，带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢(yi)价(jia)指(zhi)数从115升至128。当前(qian)来看，要出现上涨中的收(shou)敛需观测到货币宽(kuan)松加码，今年以来(lai)货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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