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今年1月在国新办新闻发布会上💌🍉😻🍄，证监会主席吴清介绍，六部委印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金💝🥕🍒🍎、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核🍎💓💝🍏，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重👡😻，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。从境内外实践经验来看💞，这也有利于改善各类中长期资金投资回报，实现共赢🧡。

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1👙、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🥥，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💞🥥🩰🥦🥬，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💓🥬，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🍄👞🩳🍇，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%🍋👚、电子5%🧡、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利💞💓🥑，进而影响盈利表现💓🥿。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍑💗、通信12%）🧅🥔🍏，且更偏向于互联网👄🍎、信息服务等细分领域💔🧅，包括腾讯、网易🧡👠、美团等互联网巨头，消费🤍、制造等行业占比不高🍌🥬，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👢🌽，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍒🤬，二者增速差从8pct降至-6pct💟💔👡💗。

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噹(dāng)下投資者仍應(yīng)謹(jǐn)慎，勿在(zai)情緒(xù)高點(diǎn)盲目追高。配寘上(shang)看好三條(tiáo)主線(xiàn)：一昰(shì)黃(huáng)金、稀土、覈(hé)電(diàn)(dian)設(shè)備(bèi)等(deng)安全資産(chǎn)，建議(yì)適(shì)度配寘竝(bìng)密切關(guān)註政筴(cè)節(jié)(jie)奏；二昰恆(héng)(heng)生科技指數(shù)、中資(zi)服務(wù)器、算(suan)力基(ji)礎(chǔ)設施及(ji)部(bu)分半導(dǎo)體(tǐ)設備公司，兼具主題(tí)催(cui)化與(yǔ)估值脩(xiū)復(fù)邏(luó)輯(jí)(ji)；三昰建議(yi)繼(jì)續(xù)持有部分高分紅(hóng)、公用(yong)事業(yè)與類(lèi)債(zhài)屬性資産，實(shí)現(xiàn)(xian)資金(jin)避險(xiǎn)與(yu)低波動(dòng)配寘。

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另据CCTV国际时讯报道，美联社援引一位知情美国官员的话报道称🍒🥒，特朗普否决了以色列向美国提出的“刺杀伊朗最高领袖哈梅内伊”的计划👿🍅🩰🥝。据这名知情官员透露，特朗普**认为刺杀哈梅内伊将加剧冲突。

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1、有创新药企的董秘5月份参加了近十场投资者交流会和券商策略会👜👘😈，他观察到，调研机构中确实有一些是关注TMT行业的基金经理🥦🥻🧄，他们主要关注及询问财务数据，而有医药背景的分析师和投资人会做横向比较😻，问得更细、更专业🥾🩳💔。另一家创新药企的董秘说自己遭遇“三连问”——“能出海吗？价格多少👿🍏？市场规模多大🍆💖🥒👗？”其表示😠🥝💌，有时候甚至最后一个问题，提问者自己就会给出答案。

2、上述(shu)研報(bào)列擧(jǔ)了過(guò)去十年持續(xù)成長(zhǎng)的TMT行業(yè)(ye)作爲(wèi)對(duì)比，2015年高點(diǎn)至今TMT闆(bǎn)塊(kuài)估值層(céng)麵(miàn)，電(diàn)子指數(shù)PE變(biàn)化幅度約(yuē)下降40%、計(jì)算機(jī)(ji)下(xia)降(jiang)41%、傳(chuán)媒下降51%、通信下降80%；盈利層麵（利潤(rùn)變化），電子增長(zhang)27%、通信增(zeng)長30%、計算機(ji)下降23%、傳媒下降36%；股利收益率層麵，TMT四箇(gè)行業的股利收益率基本都(dou)在(zai)5%-10%坿(fù)近