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截麵(miàn)波動(dòng)率來(lái)看，最近一週滬(hù)深300、中證(zheng)500指數(shù)成分股橫(héng)截(jie)麵波動(dong)率環(huán)比上週上陞(shēng)，短期Alpha環(huan)境好轉(zhuan)；最近(jin)一週中(zhong)證1000指數成分股橫截麵波動率環比上週下降，短期Alpha環境減(jiǎn)(jian)弱(ruo)。近一(yi)箇(gè)季度看，滬深300指(zhi)數橫截麵波動率處(chù)于近半年中上分位點(diǎn)，Alpha環境較(jiào)好；中證500指數橫截麵波動(dong)率(lv)處于近(jin)半年中下分位點，Alpha環境較差；中證1000指數橫截麵(mian)波動率處于近半年中等分位點，Alpha環境一般。

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在上个月的月度观点报(bao)告(gao)中，我(wo)们写道“展望6月，市场(chang)可能会呈现(xian)指数震荡蓄力，大盘、质量类指数(shu)相对占优的格局。总体来(lai)看，宽基指数在六月偏震(zhen)荡的概率较大。而基(ji)本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表(biao)现。实际情况来看，6月市(shi)场走势维持了震荡的趋势，指数表现(xian)相对均衡，差距不大。市场6月中上旬，由(you)于伊以冲突的影(ying)响，市场一度震(zhen)荡调整，后随地缘缓和，市场重(zhong)回(hui)到(dao)反弹的态势(shi)，并且完成了多个指数的突破。科技风(feng)格明显占优(you)，科(ke)技龙指数表现较好。

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6月27日💛，年内高调领涨的银行掉头向下💛💗，意外领跌🍍🥬。截至收盘🥥🥻，A股42只银行股全线收绿🍉🥬，整体跌幅中位数达2.75%🍏🥑😡。杭州银行、青岛银行、重庆银行跌超4%，中国银行🤬😠🤍🤬、招商银行等15股跌逾3%🥑👄，浦发银行👚🥬、贵阳银行表现较好，分别微跌0.51%、0.63%。A股顶流银行ETF（512800）场内价格收跌2.78%，止步7连阳💔💕。

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⚑风格与行业配置思(si)路：风格方(fang)面，7月市场风格可能(neng)整体偏大盘风格为主(zhu)，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史(shi)来看，近十年7月市场(chang)风格相对(dui)均衡(heng)，大盘风格略占(zhan)优。第二，外部(bu)流动性方面，7月(yue)将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联(lian)储降息预期形成修正，对短期市(shi)场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存(cun)量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局(ju)会议(yi)的表(biao)述变化。第四，市场交易和增量资金层(ceng)面(mian)，近期在以伊(yi)冲突缓(huan)和后，A股权重板块上(shang)涨(zhang)，市场风险(xian)偏好整(zheng)体回暖。行业选择层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业(ye)绩预告披露高峰，超预期和悲(bei)观业绩预期(qi)落(luo)地都是下(xia)一个阶段A股的重点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存(cun)阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。结(jie)合中(zhong)观景气、盈利能(neng)力、筹码分布、估值(zhi)、交易、周(zhou)期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物(wu)（化学制药）、国防军(jun)工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重(zhong)点(dian)关注五大具备边际改善的赛(sai)道：固态电(dian)池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。

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1、从目(mu)前(qian)基本面的趋(qu)势来看，基本维持较为稳定的状态，依然呈现**开支托底经济、消费出口相对(dui)强、新经济领域(yu)热点频出，地产国内投(tou)资相对较弱的(de)状态。5月总需求增(zeng)速进一步反弹，预(yu)计半年报业绩同(tong)比增(zeng)速仍为正增长。即将到来(lai)的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正(zheng)面。但(dan)边际来看，6月开始(shi)，外(wai)需和地产压力进(jin)一步提升，有待7月政治局会议定(ding)调新的稳定需求的措施。近期国内投资(zi)链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期。

2、市场在经历了(le)快(kuai)速上行(xing)后，会在前期密集成交(jiao)区(qu)域形成震荡(dang)或者调整(zheng)，调整的时间或短或长(zhang)。市场需要(yao)经过充分换手后，“被套”的资金明显减少，而调(diao)整阶段买入的投资逐渐进入浮盈阶段。此时，市场在(zai)不断聚焦向上的(de)力(li)量。