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6、国内市场(chang)方面：棉花阶段底(di)部或已出(chu)现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空(kong)间相(xiang)对有限。2025年(nian)上半年影响郑棉期价走势的主要因素是(shi)较为宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看(kan)，中美(mei)关于关税问题已经原则上达成(cheng)协(xie)议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经(jing)降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨(dun)。综(zong)上，我们认为与前(qian)低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来(lai)，新年度棉花供需格局是(shi)主要影响因素。目(mu)前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种(zhong)植面积同比增加已是市场共识，新疆(jiang)地区棉(mian)花处(chu)于现蕾、开花阶段(duan)，天气状况良好(hao)，本年度新棉仍大概是丰产格局(ju)。需求端，棉花刚需仍(reng)在(zai)，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增(zeng)速要好于纯棉(mian)类需(xu)求。进出口方面，美国是(shi)我国主要的棉花(hua)进口国以及纺服产品出口(kou)国，目前中美关税仍然较高(gao)，且未来(lai)降至特朗普上台之前水平难度较大(da)，对于棉花进口以(yi)及(ji)终端纺服产品出(chu)口势必(bi)会有一(yi)定影响(xiang)。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进(jin)口、低库存现状，棉价重心(xin)或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价(jia)格与去(qu)年同期持(chi)平(ping)或略有下降，不足以支撑(cheng)棉价持(chi)续(xu)上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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