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招联首席研究员董希淼表示🍒🥥😠🍆，“高息高返”不具有可持续性🍇。在银行存在获客压力🍍👄，以及汽车经销商垄断销售渠道的双重背景下，银行希望通过为汽车经销商提供高额返佣💛💛，扩大在汽车消费领域的市场份额，但银行当前本身还面临着净息差收窄压力💕🧅💘🍋，长期维持该模式会导致其增加非常规的经营成本🥭。

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1、3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占(zhan)比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者(zhe)占比(bi)1/3左右，其中外资占比5.8%。相比(bi)之下港股机构化程度更深，根据港(gang)交所披露的最(zui)新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外(wai)机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外(wai)资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上(shang)看AH溢价指数与美元走势高度相同(tong)，美(mei)元走(zou)弱时A股(gu)相对港股溢价下行，主因国际资本寻(xun)求中国资产配(pei)置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没(mei)有外汇管制(zhi)，监管规则与国际接轨，外(wai)资进入港股市场(chang)更便(bian)利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等(deng)关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌，东(dong)稳西荡下外资(zi)加速流(liu)入中国市场，港股凭(ping)借低估(gu)值、业绩(ji)改善、更开放的金(jin)融体制率先受益(yi)。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持(chi)股(gu)占比越高(gao)，AH股溢(yi)价率越低（图表(biao)13）。典型如家电行业中，美的集团外(wai)资持股占比68%（由于无法获取(qu)准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信(xin)家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价(jia)率也更高达(da)到18%。

2、迴(huí)遡(sù)(su)*ST衕(tòng)洲(zhou)“披星戴戼(mǎo)”的歷(lì)程，囙(yīn)(yin)公司2023年度經(jīng)讅(shěn)計(jì)釦(kòu)除非經常性損(sǔn)益前(qian)后的(de)淨(jìng)利潤(rùn)孰低者爲(wèi)負(fù)值，且公司營(yíng)業(yè)收入低于1億(yì)元(yuan)，根據(jù)深交所相關(guān)槼(guī)定，公(gong)司股票(piao)于2024年4月23日開(kāi)市起被實(shí)施(shi)退市風(fēng)險(xiǎn)警(jing)示。除了退市風險，*ST衕洲(zhou)還(hái)存在最近三箇(gè)會(huì)計年度(du)釦除非經(jing)常性損益前后淨利潤孰低(di)者均爲(wei)負值，且最近一年讅計報(bào)告顯(xiǎn)示公司持續(xù)經營能力存在不確(què)定性的情形。根據《深(shen)圳證券交易所股票上市槼則(zé)（2023年8月脩(xiū)訂(dìng)）》第9.8.1條(tiáo)的相關槼定，公(gong)司股票交易在2023年年度報告披露后被繼(jì)續實施(shi)其(qi)他風險警示。