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2025-06-28 13:13:20 作者:李小苓

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国产一区二区精品久久 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松😈🥬🥝,A股在上涨中较港股弹性更大🥾🍈👢,当前货币“小步快跑”🌽🥾🍎,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🥾👝,因此对流动性和资金变化更为敏感🥥,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👅,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥦🌽👛🍈。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🍄😡🍄💔,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🩲。之后的收敛主要来自政策催化💕🍑🧡💗💔🍆,包括货币宽松、地产放松👄💌💔👞、 “互联网+”产业政策催化👜💖。其中货币方面🥔🍈🌽,14/11央行意外降息开启牛市行情后😈💕💝,15年上半年货币宽松力度进一步增大👄💗🍅😻,央行2👄、4月两次降准🥻🍓🍇,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🥬🩱,14年9月央行明确放松首套房认购标准💋;产业政策方面🌽👜,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥒🍊。一系列政策催化下A股持续上涨🥿🍒🍌🎒,14/7-15/6万得全A涨超200%🍏👄🥿👜🍅🍆,同期恒生指数涨幅仅18%🩳🥝🩰,对应       AH溢价指数从89上行至140😻💔。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍑。外部方面💞,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥝,进入2019年🎒🥭🧄💔,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥑🥑👢;内部来看💘💗🍍,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥑💯🥑,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍆🍎。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🩱🧡💋👜🥿👚👠。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%😈,恒生指数20%💟🩳🍇🥑,AH溢价指数从115升至128。当前来看💞🍄🍋,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍉💌💛💝,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式😠🥻👢👿💌,后续要关注货币宽松的持续性👄🍉👞🤬😈,即降准降息的节奏和力度💌🍏。

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