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部分农化制品🥕🩰、化学制品（氟化工产品等）受益于下游需求回暖或供给受限，价格同比较高增长或有改善👛，相关盈利有望实现较高增长💋💟。其中😈🍉🍌，硫酸铵价格创近一年新高🍆🧡🎒💓，磷酸一铵价格高位震荡，价格中枢较一季度环比抬升，钾肥库存持续下滑，降至历史低位👝💘🥑😡，R22近一年涨幅超25%💋🍉，R134a近一年涨幅超45%。

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在期货深贴(tie)水环境(jing)下，市场(chang)对冲力量或部分向(xiang)期权市场转移，因此在期权侧(ce)也易出现(xian)认沽(gu)价格相对更高、认购(gou)价格相对更低、合成期货多头也对应(ying)贴水的状(zhuang)态。故期权侧，多头替(ti)代(dai)策略有(you)：卖出(chu)认沽、买入认购、合成多头、合成类多头（买入虚值认购、卖出虚值认沽）。

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对于下阶段货币政策的主要思路，2025年第二季度例会建议加大货币政策调控强度👚🧅🥦，提高货币政策调控前瞻性、针对性😠🥝🩰👞🥾、有效性🍑，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏🍒👘👙💯🩰。

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我们在刚刚发布(bu)的中(zhong)期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周(zhou)期(qi)的上行周(zhou)期中，时间(jian)从2.5~3年不等。每一轮(lun)上行周期可以大致分(fen)为三个阶段。当然(ran)阶段的划分有一定主观性，我们(men)对于(yu)过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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1、進(jìn)入7月后，綜郃(hé)業(yè)績(jī)披露期傚(xiào)應(yīng)、海外流動(dòng)性環(huán)境變(biàn)化、增量資(zi)金及風(fēng)格交易熱(rè)度，我們(men)(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)7月市場(chǎng)風格可(ke)能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格爲(wei)主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近十年7月(yue)市場風格相對均衡，大盤風(feng)格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)(you)。第二，外部流動性方麵(miàn)，7月將(jiāng)公佈(bù)的通脹(zhàng)(zhang)咊(hé)就業數(shù)據(jù)(ju)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成脩(xiū)正，對(dui)短期市場或有擾(rǎo)動。第三(san)，央(yang)行季度例(li)會(huì)提到“用好用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量政筴”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)的錶(biǎo)(biao)述變(bian)化。第四，市場交易咊(he)增量資金層(céng)麵，近期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整體迴(huí)煗(nuǎn)。基于以(yi)上(shang)，我(wo)們認爲7月大盤風格相對佔優，成長價值風格或(huo)相對均(jun)衡。對7月的風(feng)格指數(shu)推薦(jiàn)如下：

2、具体来看，汽(qi)车受益于“以旧换新”政策提振与出口结构优化，5月汽车产销同比增幅扩大，新能(neng)源车销量延续(xu)较高增长，叠加对美直接出口份额近(jin)年来有所下降(jiang)，出(chu)口敞口风险较小，外(wai)需维持韧性(xing)增长，重卡受益于国四淘汰、新能(neng)源替代等，销量边际改善，中(zhong)期业(ye)绩增速有望迎来拐点。二季度太阳能电(dian)池产量及装机量持续改善(shan)，下游需求旺盛(sheng)，产能延(yan)续(xu)去化，光伏中期业(ye)绩或迎(ying)来(lai)边际改善。制(zhi)造业智能化改造需求持续释放(fang)，工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，叠加人(ren)形机器人产业化(hua)提速，特斯拉Optimus量产在即，核心零部件企业率先受益，自动化设备板块中期业绩(ji)有望延续较快增长(zhang)。