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当前市场对于波动率(lv)和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场(chang)必然的(de)涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还(hai)是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上(shang)是(shi)正向因素催化(hua)下波动率回归交易的结果。向后看，年(nian)内指数有较大可能性突破(po)去年高(gao)点，但短期而言，我们在短暂经历(li)波动率的(de)回归交易后，仍要(yao)回到逻(luo)辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格，主要(yao)是对弱美元周期下A股市场成(cheng)长风格(ge)的坚定把握。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看🍅👗💓👠，财政指数的发力和消费的韧性👅🥒🥥🥔，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期👝🥝🍓，在科技🥕🍅🥦🌽、消费🤍🌽👜🥒👄、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力🩳🩳🍒。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳🍎👠，经济出现衰退或显著下行的可能性较低💕。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平🥻👞，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应👚🥿💗，这为指数后续突破上行🌽、触发关键正反馈效应创造了有利条件🥥💓，类似现象在2020年也出现过🍋，我们称之为牛市阶段II💘。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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⚑ 6月(yue)重要政筴(cè)梳理：據(jù)(ju)不完(wan)全統(tǒng)計(jì)，截止6月25日，6月重要(yao)政筴約(yuē)(yue)148箇(gè)。具體(tǐ)來(lái)看，1）總(zong)量政筴方麵(miàn)，促消費(fèi)相關(guān)政筴(ce)延續(xù)髮(fà)力，重點(diǎn)關(guan)註以舊(jiù)換(huàn)(huan)新、文化旅遊(yóu)(you)消費(fei)等領(lǐng)域。其中，多地齣(chū)檯(tái)政筴推動(dòng)傢(jiā)電(diàn)、汽車(chē)等大宗消費相關(guan)更新陞(shēng)級(jí)政筴。2）資本市場(chǎng)方麵，資(zi)本市場高質量髮展以及金螎(róng)(rong)支持消費(fei)科創(chuàng)(chuang)類(lèi)政筴(ce)頻(pín)髮，6月18日，在陸(lù)傢嘴金螎論(lùn)罎(tán)上，央行，證監(jiān)會(huì)，金螎監筦(guǎn)總跼(jú)髮(fa)佈(bù)了一籃(lán)(lan)子金螎(rong)擧(jǔ)措與(yǔ)(yu)措施，積(jī)極(jí)推動金螎開(kāi)放郃(hé)作以及(ji)高質量髮(fa)展(zhan)。3）産(chǎn)業(yè)政筴方麵，6月政筴圍(wéi)繞(rào)新質生産力，醫(yī)藥(yào)生(sheng)物等持續髮佈。

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据阿勒泰地委宣传部介绍👢，从阿勒泰市到喀纳斯景区禾木村的阿禾公路👠🥦🍋👄，将于6月30日举行通车仪式🍑🥻💓，届时该公路将实现全段双向通车🥿。

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1、指数依然在震荡区间的主要原因是基本面与政策预期仍未形成突破👝。国际层面，根据白宫经济委员会主任哈塞特最新表述🍊，7月初美国或将与一系列国家达成贸易协议，短期转口压力上升。国内层面🥥，国内经济内生动能走弱，楼市持续回落🥝💗，消费与投资增长乏力。国内政策聚焦惠民生方向，以旧换新国补延续，财政与货币政策保持较强定力。与此同时，9月3日的抗战胜利纪念阅兵为市场情绪带来了阶段性托底与预期管理作用🌽🧅💯，但由于缺乏增量资金与基本面改善，使得指数在震荡区间，而非市场预期的突破和主升。

2、赵宪成：我们关注三大板块：一是消费领域，宠物、医美👙、免税等新消费细分行业消费韧性强，品牌提升空间大👞🍆，将受益于国内消费持续复苏；二是科技板块，港股科技板块拥有许多成熟🍄、稳定且盈利能力强的互联网巨头企业🩳🍊💯🥑🥭，它们在行业轮动中具有优秀的基本面表现及更高的估值性价比；三是红利板块😠😠😡，包括银行、能源、公用事业👡👘🥕🍒👗、电信运营商等👡。