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上涨中的追赶:货币超预期宽松👅💌,A股在上涨中较港股弹性更大🥥😡,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年👄。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍋🥑🎒🍏,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍆。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🥭👅、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥝🥔🥦。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2👠、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面👙,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💟。一系列政策催化下A股持续上涨🥕,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🤬🤍🥑🥑,对应 AH溢价指数从89上行至140👝🍈。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💟🥭🧡,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍉🍍🥝,进入2019年👚😡🥿,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💯,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥒。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🍋💘。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👚🍌👿🥥,即降准降息的节奏和力度。
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1、以这样(yang)的视角看待短期休整,区域冲突只是触发因素,休整(zheng)的核心还是结构性行情已演绎至低性价比区(qu)域(yu)。新消费和创(chuang)新药龙头乐观预期发酵至高位,短期投资者增量买入的意愿下降。同时新消费后线标(biao)的赚钱效应已扩散至高位。短期市场内在稳定性本就下降(jiang),借区域冲突顺势休整。
2、有分析认为,本轮银行板块的不断新高,不是简单的估值修复,而是一场关(guan)于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级”的三重共振。
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