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有分析认为，本轮银行板块的不断新高，不是简单的估值修复，而是一场关于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级”的三重共振。

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低利率环境下，红利资产配置性价比(bi)进一步凸显。此外，红利资产由于(yu)具备较强的防御性，适合作为低风险的底层资产配置。与此同时，从投资策略角度出发，对于近期在成(cheng)长类资产的投(tou)资中取得收益，并计划获利了(le)结的投资者而言(yan)，红利资产不失为一个优质的资金(jin)再配置方向。

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时(shi)针拨回2020年，中方倡导成立中国(guo)—中亚机制；2022年1月，庆(qing)祝中国(guo)同中亚五国建交30周(zhou)年之际，中亚五国元(yuan)首纷纷提议(yi)将中国—中亚机制升格为(wei)元首层级；一年后，首届(jie)中国—中亚峰(feng)会水(shui)到渠成、落子西安，中国—中(zhong)亚机制正式升级定型。此次(ci)中亚之行，是***主席又一次面向中亚的(de)重大外交行动。

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1💗、基本面：港股较A股业绩增速更强💟，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🩱🍎🍄。近两年来港股业绩增速显著强于A股👞，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🍎。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看😻🍑👿💛，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍈🩰、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%😠🥦、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利💝👄，进而影响盈利表现🤍👡👢🧡👗。相比之下，港股除金融外👿🥔🍎，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍄💔🥾🩳、通信12%）🧡🥑，且更偏向于互联网💛👛😻、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🍄🥻、美团等互联网巨头💞😡👠，消费🥭🍄、制造等行业占比不高🥭🥬💟，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🤍，由于A股行业结构更偏传统经济👙🥻🍊，因此对价格更敏感🍍，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、业界认为，从市场现状来看，消费(fei)者对茅台消费呈现更理性的(de)态(tai)度，包括价格、产品(pin)和品(pin)牌价值、品质因(yin)素和自我(wo)价值需求（包括情绪价值）等，场景中，消费者所消费的不是(shi)产品本身，而是产品能满(man)足具(ju)体场景的具体需求；而(er)从茅(mao)台酒的角度，该产品本身的产品价值与品牌价值，以及强(qiang)劲的社交属性，显然可以为消费(fei)者(zhe)的(de)多元(yuan)化(hua)场景需求进行赋能。

2、2、估值：港股更便宜🍆🥑🍓💟🤬，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低👿💛。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股🍎👜，截至6/13🧄🍉🥻，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍🍌，上证指数14.6倍🍑😡👘🩳，沪深300 12.7倍🍆🍈🤬👘👢，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块💖🩱🩱🧄，创业板指当前PE 31倍🧡🧡🍇😻🍓，高于恒生科技的20倍😠🥦。从相对水平来看💔，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👜👠🩳💞🍉。年初恒生指数PE 8.7倍🧄🩳🥾🥭，处近10年12%分位🍓🥕🍉，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后🍉💋🥒，恒生指数PE 8.9倍、17%分位🎒🥿🍏，同期万得全A 17倍💓🍈、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司💋👗，通过整体法计算行业PE😻，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高💖🧅，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）🎒、有色金属（18%）👗🩳、医药（23%）溢价较低💗🥻。