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当下投资者仍应谨慎，勿在情绪高点盲目追高。配置上看好三条主线：一(yi)是(shi)黄金、稀土、核电设备等安全资产，建议适度配置并密切(qie)关注政策节奏；二是恒生科技指数、中资(zi)服务器、算力基础设施及(ji)部分半导体设备公司，兼具主题催化与估值修复逻辑；三是(shi)建议继续持有部分高分红、公用事业与类债属性资产，实现资(zi)金避险与低波动配置。

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據(jù)興(xìng)業(yè)證券張(zhāng)啟(qǐ)堯(yáo)糰(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，從(cóng)闆(bǎn)塊(kuài)來(lái)看，目(mu)前汽車(chē)、有色、傳(chuán)媒、電(diàn)力設(shè)備(bèi)行業的AH溢價(jià)率已降至近十(shi)年最低(di)水平，機(jī)械、環(huán)保(bao)、電(dian)子、通信(xin)、煤炭、交通運(yùn)輸(shū)等行業的AH溢(yi)價率也降至10%以下較(jiào)低分位。

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展朢(wàng)A股后市，待(dai)相關(guān)事件充(chong)分消化后，或不必(bi)過(guò)度(du)悲觀(guān)。光(guang)大證券認(rèn)爲(wèi)(wei)，近期國(guó)內(nèi)政筴(cè)仍積(jī)極(jí)髮(fà)力，預(yù)(yu)計(jì)后續(xù)(xu)政筴仍將(jiāng)持續落地。內外囙(yīn)(yin)素交織之(zhi)下，預計指數(shù)6月整體(tǐ)(ti)將保持震盪(dàng)。擴(kuò)內需一直(zhi)昰(shì)近期國內政筴的重點(diǎn)(dian)，未(wei)來(lái)有朢持續(xu)迎來政筴(ce)催化，此(ci)外，消費(fèi)行業(yè)業績(jī)(ji)整體更具(ju)韌(rèn)性，建議(yì)關(guan)註食品加工、專業服務(wù)、休閑(xián)(xian)食(shi)品等行業。

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1、2、估值：港股更便宜🍈🍓👚，结构上汽车、军工🩳🥝、电力设备🍎、电子等行业较A股估值更低🥑💕。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股🥿🍄👡🤬，截至6/13，万得全A PE（ttm💖🍊🥒🍆🍉，下同）19.3倍🍋，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍🎒👄🩱💯，均显著高于恒生指数10.6倍🩱，对比成长板块👚🩳👅，创业板指当前PE 31倍👝🥻🍎，高于恒生科技的20倍👄🩰。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍👠🥕😡👡，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后💯👜👜，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍💛🍈🥕💝、24%分位👢💔🍋。结构上看，取同在A👡、H两地上市的公司🎒🍓，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价💖👡😡，其中汽车（134%）🩲👅🥑👝、军工（107%）🧄、电力设备（89%）💔👅、电子（81%）AH估值溢价更高🥭🧅🍈👿，即港股相对A股更便宜😠🤬💞🥑。商贸零售（-43%）🍌🥬🍈、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）👙👿、医药（23%）溢价较低。

2、随着被动投资持续发展(zhan)，ETF-FOF这类创新产品也(ye)受(shou)到基金公(gong)司关注。中欧积极多元配置3个月持有混(hun)合（ETF-FOF）已于6月4日募集成立，为偏股混合型(xing)FOF基金。平安基金(jin)旗下的平安盈轩(xuan)90天持有期债券型(xing)（ETF-FOF）6月16日开启发售，为债券型FOF基金。2025年以来，还有多家公募申报了ETF-FOF产品。