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从研发成本上看，据医药魔方数据，中国新药研发成本约为美国的三分之一至五分之一，吸引了跨国药企加大在华研发投入👙💋🍊🧅。例如，武田制药在上海设立亚太研发中心，同步推进全球项目🩰💓🥬。从专利布局上看💞，据医药魔方数据🥾🤍🍇🍄，截至2024年8月，中国在全球创新药管线中的占比已达36%，在ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿领域表现尤为突出。

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从消息面上看，“2025陆家嘴论坛”将于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”，此前媒体报道称论坛期间👞，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场👄💖💟💞🍓，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重🥥🍎。之所以这样👝💝，一方面是因为🤬，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”😻🩳。另一方面，25年7月前🧡👙👛、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同🩳。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性🍍👠🍅🤍；25年剩余时间可能外需回落🥭🧄，国内政策对冲重要性提升🧡；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换💓🥥，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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首先讨论第一个问题。经历了连续四年调整的中国股市💯🩱🌽🥑🤬，从全球范围看已经具备较高的配置价值💋👠，我们用沪深300股息率-十年期国债这一指标来刻画股市，今年以来该指标一直还处在1.5%以上的历史新高位置（经济繁荣阶段这个指标多数时候为负）👿。这意味着对于保险等较大增量资金来源👞，若经济不存在进一步大的下行风险💕🥾🩳💛，配置权益或是首选，特别是业绩确定性较强的红利方向。因为相对于固收类资产，权益可以匹配资金成本，且符合这类要求的权益资产在很多银行、资源🍏🌽🎒🍈🩱、消费和制造龙头当中或不难找到👢🥻👛🍏。此外，银行存款利息的持续下行也会随着定存到期逐步推动储蓄搬家，并且通过保险等渠道流往股市。

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1、东北证券(quan)研报表(biao)示，在当下时点，“十四五”计划进(jin)入最后一年，国防军工行(xing)业扰动因素已基本消除(chu)，下游需(xu)求(qiu)呈恢复性增长，同(tong)时2027年建(jian)设目(mu)标迫(po)在(zai)眉睫(jie)，中长期目(mu)标也对行业发展提供明确(que)指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军(jun)队全面建成世界一流军队。伴随需求(qiu)恢复，产能结(jie)构逐步优化，国防军工(gong)板块有望得到大幅改(gai)善，安全(quan)边际高，具备长期成长确定性。

2、我们继续提示💋，A股中期重回结构牛💟，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技超跌反弹出现中断，尚未摆脱调整波段。中期重新凝聚共识😡，更可能需要等待基础层突破，打开应用层突破空间。