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上(shang)涨(zhang)中的追赶：货币超预(yu)期宽松，A股(gu)在(zai)上涨中较(jiao)港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此(ci)对流动性和资金变化更为敏感，AH溢(yi)价在上涨行情中收(shou)敛均(jun)发生在货(huo)币宽松(song)区间，分(fen)别为14-15年和19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛(niu)市后，14年回调盘(pan)整，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后，15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大，央行2、4月(yue)两次降(jiang)准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地(di)方(fang)陆续放松限购政(zheng)策，14年(nian)9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报(bao)告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年初内(nei)外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导，19/1央行(xing)两次全面降准，累计下调金融机构存款准(zhun)备金率1个(ge)百分点。2/15，央(yang)行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元(yuan)，大幅超出市场(chang)预期，带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出(chu)现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模(mo)式，后续要关注(zhu)货币宽松的持续性(xing)，即(ji)降准降息的节奏和力(li)度。

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作为A股市场(chang)的(de)绩优标杆，海天(tian)味业自上市以来始(shi)终保持业绩稳(wen)步增(zeng)长的良好态势。从上市初期98亿元的营收规模，到(dao)如今200多亿元的营(ying)收体量，其经营实力已远(yuan)超(chao)调味品行(xing)业其(qi)他企业，持续(xu)稳固行(xing)业龙头地位。业内分析指出，此次海天味业(ye)实现二次上市，将为企业进一步拓展国际化发展版图提供更广阔(kuo)的资本平台与战(zhan)略支撑。

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