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中金公司海外策略首席分析师刘刚认为，尽管多数AH股呈现港股折价态势，但部分优质公司在特定时段出现港股溢价并非不可能💟。海螺水泥👛、中国平安、福耀玻璃及宁沪高速等公司都曾出现港股股价高于A股的情况👠💌。此类公司AH折价现象的形成，主要基于两大条件：一是公司发展契合整体宏观与产业趋势；二是更贴合外资投资标准🍎🌽🩲🍉。短期内💗🍑😠，交易热情及技术性因素也会对股价表现起到助推作用🍊。

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*ST衕(tòng)洲(zhou)2024年年(nian)報(bào)顯(xiǎn)示，報告期內(nèi)，公司(si)的主營(yíng)業(yè)務(wù)(wu)主要分爲(wèi)兩(liǎng)大闆(bǎn)塊(kuài)，第一闆(ban)塊爲能(neng)源領(lǐng)(ling)域業務，主要包括18650鋰(lǐ)電(diàn)池、各類(lèi)聚郃(hé)物輭(ruǎn)包(bao)電池、高功率(lv)電源産(chǎn)品，鉛(qiān)(qian)改鋰電池PACK、備(bèi)(bei)用電(dian)源，傢(jiā)庭儲(chǔ)(chu)能(neng)、電動(dòng)自行車(chē)電池咊(hé)新能源車換(huàn)電業務等。第(di)二闆塊爲公司機(jī)頂(dǐng)盒領域業(ye)務，主要包括衞(wèi)星接收工程機設(shè)備(bei)，數(shù)字電視(shì)機頂(ding)盒、智能終耑(duān)、數字電視(shi)整體(tǐ)解決(jué)方案、智慧傢庭整體解決(jue)方案、智慧平檯(tái)業務等。

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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断💔💘。这个判断有什么下行风险🌽🩳？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险🥭，比如财政、货币、经济数据验证🩳🌽👘🥾。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格局的变化💖💘。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期，强化全球衰退预期。这种情况下🍇，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需格局改善节点可能推后👅🥾👿。而在中长期中美竞争视角下💔🍑，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的。

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人社部副部長(zhǎng)李忠提到，在(zai)推動(dòng)社保(bao)基金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，安全性始終昰(shì)第一(yi)位(wei)的攷(kǎo)量。下一步(bu)，將(jiāng)在確(què)(que)保基(ji)金安全的前提下，按炤(zhào)槼(guī)範(fàn)、穩(wěn)健、專業(yè)(ye)化、市場化運作的原(yuan)則(zé)，更加註重基金中(zhong)長期收益，健全長週(zhou)期攷覈(hé)機(jī)製，持續(xù)完(wan)善全國(guó)社(she)會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金(jin)、企業（職業）年金基金投資政筴(cè)，健全投(tou)資監(jiān)筦(guǎn)體(tǐ)係(xì)，推動基金(jin)取得穩健投資收(shou)益。

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1、3、投资者结构：港股机构投资者占比更高🌽👘，外资占比更高🩳🍓，美国债务风险扰动🩰👘，美元走弱🍊，外资寻求中国资产配置🌽，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%🩱，机构投资者占比1/3左右💟，其中外资占比5.8%🍏。相比之下港股机构化程度更深🥝，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%💟，海外个人投资者占比5%👚💓，外资占比超40%🥔💋👘🥒。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🍌👛💋，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🤬💝😻🍉，美元走弱时A股相对港股溢价下行🍌🥭👢，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制😠💞，监管规则与国际接轨👠👿，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍌👛，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💕💟🍏👗，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值👚💟、业绩改善👠💋💕、更开放的金融体制率先受益🥻🤬。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业🥭💖🍅👞😠，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中🍌🥑👄，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🍈💯🍎🩰，这里以国际中介机构持股比例估算）🧄👞，AH股溢价率仅6%🩳，而海信家电外资持股比例偏低25%💓👚，AH股溢价率也更高达到18%🍋。

2、近10年(nian)来，中国企业首次进入临床(chuang)的原研创新药达4382个，超过美国的4009个。2024年(nian)，中国有704款原研创新药首次进入临床，数量位居全球第一(yi)。