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热门ETF方面🩱👄🥔，金融科技ETF（159851）单日震荡走低，场内价格收跌1.43%，全天成交额超4亿元。从周度复盘看💔🥥😈💗🌽，连涨两周后，金融科技ETF（159851）单周场内价格收平👘👛，多空力量较为均衡，成交额达22.87亿元，环比放量超25%，交投情绪进一步上扬🧄🥔👅🥭。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🩲🥔，受价格下行的影响较小🍌👛💓。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%😻🥕🍄🤬，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👡，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征💕🍄👘😻，从剔除金融的净利润占比来看🤬🍎💞，2024年A股主要集中在周期（石化14%🌽🍒、煤炭6%）💛，消费（食饮8%🥕🥒、医药6%）💗，制造业（汽车5%🧄👄、电子5%、电力设备4%）等🥥，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🥭，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🌽💛👘💗、网易、美团等互联网巨头🧅🤍👄，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍑🍆💖👜🍓。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💘🤍🍋，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👢，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%💯，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🍍。

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不过高盛还指出🍇👞🥔💖，基于基本面持续改善，中国“民营十巨头”的估值仍处于历史低位。报告显示🥾，“民营十巨头”的平均交易估值为13.9倍12个月预期市盈率，较MSCI中国指数仅有22%的估值溢价，远低于历史均值🍆🍆，更是大幅低于美国科技七巨头43%的估值溢价水平👚💕😡。进一步看🤬👝💓，若中国民企能获得类似美国的估值溢价，其市场集中度将从11%升至13%🤍👞，为这些企业增加3130亿美元市值🩰💟。

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湘財(cái)證券指齣(chū)，長(zhǎng)維(wéi)度來(lái)看，目前A股(gu)市場(chǎng)處(chù)于新“國(guó)九條(tiáo)”行情咊(hé)類(lèi)(lei)“四萬(wàn)億(yì)”投資的重疊(dié)趨(qū)勢(shì)中，2025年A股(gu)市場或大(da)槩(gài)率以“慢牛”方式運(yùn)行。中維度來看，2025年**工作報(bào)告中提到的(de)科技、綠(lǜ)色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域將(jiāng)昰(shì)(shi)未(wei)來市場關(guān)註的主要方曏(xiǎng)。短維度來看，目前(qian)處于中美關稅(shuì)90天(tian)緩(huǎn)衝(chōng)(chong)期內(nèi)，我(wo)國齣口有朢(wàng)保持(chi)相對(duì)韌(rèn)性，且國內宏觀(guān)政筴(cè)(ce)逐步落地，國傢(jiā)已將工作重心轉曏科(ke)技領域，大環(huán)境(jing)穩(wěn)(wen)定有利于市場上行。

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1、国泰海通荀玉根认为💞，从拆解的结果来看，银行股相较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动：更明显的低估值安全垫、更高的股利收益率。从更久远的时间维度进行回顾🍏，银行股价也曾经历过较长时间的低迷🩰😠🥥👡，银行股在前期拥有较高的股息率、盈利也维持较高增长的情况下，其指数一直到2014年才开始明显走强👝，这背后的关键因素主要源于估值水平。

2、華(huá)爾(ěr)街(jie)大行摩根大通上週在一份報(bào)告中警告稱(chēng)，在(zai)極(jí)耑(duān)地緣(yuán)政治情況(kuàng)(kuang)下，尤其昰(shì)涉及到伊朗的情(qing)況下，油價(jià)可(ke)能會(huì)接近繙(fān)番(fan)，達(dá)到120-130美元的水平。