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具体来看，泰康资产一季度净利润6.12亿元，在五家公司中居首，同比增长22.89%💗；太保资产👞🍋、人保资产分别实现净利润2.15亿元、1.94亿元👚🍑，同比分别增长20.11%、26.8%；中意资产实现净利润0.45亿元🍉👿🩱，同比下降2.17%💌💌，安联资管扭亏为盈，实现净利润0.04亿元🥻🥦🥿👄。

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1、4、交易热度：今年以来(lai)更多(duo)资(zi)金选择南下流入港股市场。AH股溢价(jia)指数与A股成交热度相关性(xing)较强(qiang)，当A股成交热度提升(sheng)，A股(gu)表现较港股更优，AH股溢价指(zhi)数抬(tai)升，反之下降(jiang)。背(bei)后原因是由于A、H股投资者结构差(cha)异，A股散(san)户投(tou)资者占(zhan)比更高，因此当市场风险偏好提升时，散户资金加速入场，高换手特性放大(da)成交，推动A股上涨。今年(nian)以来A股交易热度(du)有(you)所下滑，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月(yue)1.2万亿，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交易(yi)热度的下滑(hua)显(xian)示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效(xiao)应偏弱，市场风险偏不强，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金。本轮南向资金流入始于2024年10月，春(chun)节后开始加(jia)速，呈现出规模(mo)大、速(su)度快的(de)现象，截至6/13，今年南下资金净(jing)流入6386亿元，接近去(qu)年全年(nian)的7440亿元，日(ri)均(jun)净流入61亿元，去年全年日均净流(liu)入仅30亿元(yuan)，南下资金买入额占港股成交比例30%，较去年24%显著提升。

2、3、投(tou)资者结构：港股机构投资(zi)者占比更(geng)高，外资占比更(geng)高，美国债务风险扰动(dong)，美元(yuan)走弱，外资寻求中(zhong)国资产配置，港股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4，A股(gu)投资者(zhe)结构中散户占比66.7%，机构投(tou)资者占比1/3左(zuo)右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所(suo)披露的(de)最新数(shu)据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达(da)57%，其中海外机(ji)构(gou)投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股(gu)更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元(yuan)走势高度相同，美(mei)元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本(ben)寻求中国资产配置，港股相比A股制度更(geng)为开(kai)放和便捷(jie)，由于没有外汇管制，监管规则与(yu)国际接轨，外资进(jin)入港(gang)股市场更(geng)便利，因此在外资加(jia)速流(liu)入(ru)中国权益市场(chang)时，港股往(wang)往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担(dan)忧持续升温，尤其在特朗(lang)普公布(bu)对等关(guan)税后美元(yuan)资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市(shi)场(chang)，港股凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来(lai)看，同时在(zai)A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中(zhong)，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持(chi)股比例估算），AH股(gu)溢价率仅(jin)6%，而海信家电外资(zi)持股比例偏低(di)25%，AH股溢价率也更高达到18%。