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受中东地区石油供应中断等市场预期影响，6月13日，波罗的海干散货指数(shu)（BDI）上涨3.36%，报(bao)1968点，创出去年10月初以(yi)来新高。最近一个(ge)月，BDI指(zhi)数累计(ji)涨幅达到54%。A股航运板块(kuai)也迎来逆势拉升，6月13日收盘时，凤凰航(hang)运涨(zhang)停，中远海能、招商轮船(chuan)、国航远洋等涨超5%。

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上涨中的追赶：货(huo)币(bi)超预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大(da)，当前货币“小步快跑”，关(guan)注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散户投(tou)资者占比更高，因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强(qiang)。A股经(jing)历(li)13年TMT牛市后，14年回调(diao)盘整，AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政策催化(hua)。其中货币方面，14/11央行意外降息开启(qi)牛(niu)市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大(da)，央行2、4月(yue)两次(ci)降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始(shi)地方陆(lu)续放松限购政策，14年9月央行明确放松(song)首(shou)套房认购标(biao)准；产业政策方面，3月两会上《**工作(zuo)报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系(xi)列(lie)政策催化下A股持续(xu)上涨(zhang)，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用(yong)，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用(yong)的传导，19/1央行两次全面降准，累计(ji)下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元，大幅超出市场(chang)预期(qi)，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的(de)收敛(lian)需观测到货币宽松加(jia)码(ma)，今年(nian)以来货币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即(ji)降准降息的(de)节奏和力度。

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1、市场展(zhan)望：聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻(gong)行情仍在路上。近期中美伦(lun)敦(dun)谈判进展符合市场预期，但中(zhong)东地缘局势(shi)再次扰动全球风(feng)险偏好，A股短期跟随震荡调(diao)整。我(wo)们(men)认(ren)为地缘事件对国内而言更多是情绪上(shang)的短期(qi)冲击，影响A股的(de)核心因素(su)还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以(yi)来最低水平，风险偏好进一步回(hui)升还需要(yao)经济基本面或增量政策的持续发力，6.18陆家嘴论坛将成为重要(yao)政策观察窗口。本次(ci)论坛期间中央金融管理(li)部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市风险偏好，助力(li)A股(gu)“稳中有(you)涨(zhang)”。

2、場(chǎng)內(nèi)熱(rè)門(mén)國(guó)(guo)防(fang)軍(jūn)工(gong)ETF（512810）午后急速衝(chōng)高1.66%，放量成(cheng)交(jiao)9287萬(wàn)元，較(jiào)(jiao)上日激增159%！場內全天溢價(jià)交易(yi)，顯(xiǎn)示買(mǎi)盤(pán)資金強(qiáng)勢(shì)。